纺织服装及日化行业周报：业绩快报观察，棉纺业绩增速领跑，关注中高端消费回暖

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 纺织服装及日化 [Table_IndustryInfo] 纺织服装及日化行业周报 中性 （维持评级） 2017年03月06日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 业绩快报观察：棉纺业绩增速领跑，关注中高端消费回暖  走势回顾 上周（2月27日~3月3日），上证综指下跌1.08%、深证成指下跌0.45。纺织服装板块上涨0.04%，其中纺织子板块上涨0.76%，服装家纺子板块下跌0.31%。纺服板块重点个股涨跌幅前三位为三夫户外、歌力思、太平鸟（7.38%、4.90%、3.79%）；后三位为森马服饰、华斯股份、瑞贝卡（-5.40%、-5.24%、-4.92%）。  行业新闻 1. 发改委：1月份国内棉价稳中有跌;2.香港零售业1月跌幅收窄至0.9%;3. 维秘母公司2月销售大跌10%;4. 迅销集团公布146家优衣库供应商完全名单;5. 爱茉莉太平洋股价暴跌12%;6. 安踏推出定制业务，“ANTAUNI”正式上线。  本周观点 上周多家上市公司集中公布2016年业绩快报，从已披露的35家纺织服装企业看，业绩分化较为明显，部分细分子领域基本面继续承压，但总体呈现逐步企稳迹象。对于已披露的业绩快报情况，我们认为可以关注以下几个特点，为后续年报及一季报密集披露期间的板块投资提供参考，1）中高端服饰品类Q4收入端恢复良好：在终端零售回暖及百货客流回升背景下，高级女装、男装等中高端服饰品类受益明显，17年表现仍值得期待；2）棉纺上市公司16年整体经营表现优异：受益于人民币贬值及棉价上行因素，16年棉纺上市公司经营改善明显，其中盈利能力提升是经营改善的重要特征；3）家纺收入增长提速明显，或受益16年地产销售高峰：一般而言家纺消费滞后房地产销售6~12个月，此轮地产销售高峰对于家纺需求的推动已逐步显现，积极影响有望在17年延续；4）16年理财收益率下降影响服装企业盈利增速：对于现金流充裕服装上市企业影响尤为明显。 国信纺服3月组合：飞亚达、歌力思、奥康国际、九牧王、华孚色纺、上海家化； 核心投资主线： 1.重点关注名表及黄金饰品等中高端消费领域的市场回暖，尤其是在海外消费回流以及国内消费升级背景下，奢侈品市场化的趋势性更为明显，17年需求端改善趋势或将延续，优质龙头有望持续受益，继续首推受益名表市场复苏、有望迎来业绩拐点的飞亚达，关注经营能力优秀、估值合理的老凤祥； 2.棉纺板块基本面逐步改善，重点关注成本控制强及具备议价能力的产业链龙头华孚色纺、联发股份，以及基本面逐步改善、受益人民币贬值的孚日股份； 3.关注消费升级趋势下的“新消费”及转型投资机会：轻奢（歌力思）、体育消费（奥康国际、贵人鸟）、化妆品产业链整合（青岛金王）。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2016E 2017E 2016E 2017E 000026 飞亚达A 买入 14.35 6,296 0.29 0.40 49.5 35.9 603808 歌力思 买入 29.47 7,323 0.70 1.13 42.1 26.1 603001 奥康国际 买入 22.16 8,886 0.95 1.10 23.3 20.1 002042 华孚色纺 买入 12.09 9,688 0.58 0.67 21.1 17.9   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《2017年新股专题：纺服及日化行业近期新股基本面观察》 ——2017-02-22 《纺织服装及日化行业周报：从数据角度剖析国内奢侈品市场回暖原因》 ——2017-02-14 《纺织服装及日化行业周报：瑞士表进口数据持续靓丽，继续重点推荐飞亚达》 ——2017-02-06 《纺织服装2017年投资策略：价值回归精选优质品种，把握新一轮消费升级契机》 ——2016-12-19 《纺织服装及日化行业周报：网易严选模式及背后的消费升级趋势思考》 ——2016-12-05 证券分析师：朱元 电话： 021-60933162 E-MAIL： zhuyuan2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513070005 证券分析师：郭陈杰 电话： 021-60875168 E-MAIL： guocj@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080007 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 J-17 沪深300 纺织服装及日化 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 棉纺业绩增速领跑，关注中高端服饰回暖 上周多家上市公司集中公布2016年业绩快报，从已披露的35家纺织服装企业看，业绩分化较为明显，部分细分子领域基本面继续承压，但总体呈现逐步企稳迹象。这其中，8家企业16年净利润增速超过50%，比较具有代表性的包括跨境通（+116.5%）、搜于特（+86.8%）、新野纺织（+83.2%）、美盛文化（+50.3%）等，另有5家企业净利润增速超过20%。 表1：纺织服装行业已披露业绩快报上市公司梳理 16年业绩增速区间 上市公司 16年营业收入（亿元） 收入增速（%） 16年净利润（亿元） 净利润增速（%） 2016年 16Q2 16Q3 16Q4 2016年 16Q2 16Q3 16Q4 净利润增速>50% 兴业科技 26 8.8% -2.6% -3.0% 21.6% 0.63 374.6% -19.8% 266.4% 135.5% 山东如意 11 79.9% -11.9% 11.2% 95.4% 0.50 194.2% 16.7% 218.5% 1119.6% 跨境通 86 117.4% 167.8% 127.4% 67.8% 4.14 145.6% 47.1% 139.3% 215.6% 朗姿股份 14 19.5% -14.9% 32.2% 76.0% 1.61 116.5% 58.5% 827.8% 197.9% 搜于特 63 218.9% 203.6% 270.5% 253.6% 3.62 86.8% 90.9% 90.1% 126.1% 新野纺织 40 31.7% 48.5% 63.5% 16.3% 2.15 83.2% 68.7% 23.3% 363.6% 嘉欣丝绸 23 11.9% 6.5% 10.6% 13.5% 1.00 70.5% -1.6% 20.3% 8245.0% 美盛文化 6 55.1% 10.8% 44.9% 112.3% 1.90 50.3% 75.7% 64.5% 9.9% 净利润增速>20% 华孚色纺 88 29.9% 11.8% 20.0% 137.2% 4.84 44.0% 40.2% 55.5% 83.2% 联发股份 37 7.7% 7.7% -6.3% 19.8% 3.82 29.8% 25.6% 46.1% 25.3% 开润股份 8 57.0% / / 37.2% 0.84 27.3% / / -4.8% 伟星股份 22 16.9% 2.3% 11.8% 48.0% 3.12 26.2% 18.2% 16.9% 63.4% 孚日股份 44 4.0% 4.5% 6.4% 7.9% 3.73 20.0% -3.6% 15.8% 37.6% 净利润增速>0% 汇洁股份 20 8.5% 6.8% 6.7% 11.4% 1.83 10.8% 8.1% 1.3% 同比扭亏 棒杰股份 4 20.1% 15.2% 10.9% 10.2% 0.40 10.7% 19.0% -28.1% 27.7% 富安娜 23 10.5% 12.5% 7.1% 21.5% 4.40 9.6% -1.3% 9.8% 30.0% 比音勒芬 8 11.7% 0.0% 0.0% / 1.32 7.4% / / / 金发拉比 4 6.0% -13.7% 12.4% 19.8% 0.73 5.9% -13.1% 16.7% 25.9% 森马服饰 107 13.2% 14.2% 15.9% 9.0% 14.27 5.8% 18.5% 20.5% -18.3% 乔治白 7 4.7% 19.2% 13.0% -17.2% 0.63 3.4% 8.1% 13.4% -7.8% 梦洁股份 15 1.9% -16.9% 2.4% 11.5% 1.58 1.4% -4.2% -80.9% 7.4% 净利润增速下滑 柏堡龙 7 7.9% 2.9% -12.4% 31.3% 1.19 -2.2% -11.4% -34.9% 21.2% 七匹狼 26 6.0% -11.5% 1.4% 17.5% 2.66 -2.6% -6.3% -9.6% 6.6% 星期六 15 -9.6% -20.2% 5.2% -9.7% 0.22 -4.0% -26.2% 21.5% 同比扭亏 宏达高科 6 8.2% 7.7% 10.7% 12.4% 1.01 -18.9% 471.9% 49.7% 同比扭亏 罗莱生活 32 8.2% 6.5% 2.0% 15.1% 3.28 -19.9% -37.8% -22.4% -20.2% 华斯股份 5 -11.7% -13.4% -16.2% -2.5% 0.14 -20.1% 221.2% 95.0% -42.5% 探路者 29 -23.7% 96.4% -51.6% -35.3% 2.02 -23.3% -24.0% -73.5% -12.9% 快乐购 32 15.2% 6.2% 27.3% 1.8% 0.67 -29.4% -22.0% -54.0% -14.5% 多喜爱 7 12.3% 29.7% 9.8% 12.1% 0.21 -42.3% -3.4% -101.6% -40.4% 美欣达 8 -8.9% 19.0% -19.5% -34.1% 0.20 -48.5% -34.3% -27.4% -77.9% 希努尔 7 -31.3% -33.5% -33.1% -30.7% 0.09 -60.7% / / 亏损 美邦服饰 65 3.6% 12.7% 5.5% -8.0% 0.36 同比扭亏 16.5% -14.8% 同比扭亏 报喜鸟 21 -8.3% 6.6% -25.5% 5.5% -3.81 亏损 -1715.7% -103.7% 亏损 摩登大道 8 3.8% -1.6% 25.5% 0.2% -2.88 亏损 / / 亏损 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 对于已披露的业绩快报情况，我们认为可以关注以下几个特点，为后续年报及一季报密集披露期下的板块投资提供参考： 1） 中高端服饰品类Q4收入端恢复良好 受到15年暖冬因素拖累，品牌服装在15Q4整体表现低迷，从16Q4来看，虽然天气因素未有明显改观，但在终端零售回暖及百货客流回升背景下，高级女装、男装等中高端服饰品类受益明显，包括朗姿股份、七匹狼等企业Q4收入增速均显著回升。 请务必阅读正文之后的免责条款部分