纺织服装及日化行业双周报202119期：品牌消费波动，制造企业领涨

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 纺织服装及日化 [Table_IndustryInfo] 双周报202119期 超配 （维持评级） 2021年12月06日 一年该行业与上证综指走势比较 行业周报 品牌消费波动，制造企业领涨  行情回顾 近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为棒杰股份、康隆达、牧高笛、伟星股份、报喜鸟。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为维珍妮、南旋控股、361度、江南布衣、旭日企业。  数据跟踪 2021年10月，服装零售当月同比-3.3%，环比+1.5%；2021年10月，穿类商品网上零售同比+14.1%，环比-1.5%；中国纺织品出口金额同比+7.2%，环比+0.7%；中国服装出口金额同比+24.7%，环比-1.7%。12月5日，328棉花价格指数（元/吨）为22050，环比-2.7%；内外棉价差（元/吨）为3742。2021年11月重点关注的天猫官方旗舰店中，重点关注的天猫官方旗舰店中，销售额前三为耐克、优衣库、安踏，分别同比增长-8.9%、-2.7%、22.9%。  行业动态 印度棉纱价格开始跟上棉花价格的上涨；adidas宣布完成第二次股票回购计划，总金额4.5亿欧元；波司登全资子公司拟引进高端时尚运动品牌BOGNER、FIRE+ICE；Crocs的部分生产从越南转移至中国、印尼、波斯尼亚等地。  风险提示 1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.全球经济修复慢于预期；4.汇率与原材料价格大幅波动。  投资建议 短期消费端受疫情、天气、经济环境等因素影响增长较为波动，而服装消费10月高基数已过，估值调整后安全边际显现，“双十一”销售重点品牌表现出色，看好未来边际改善的趋势。制造端受益订单充足、供给紧张的局面表现较好的基本面趋势，且龙头公司具有较强的转嫁成本上涨压力的能力。港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、波司登、特步国际，A股重点推荐华利集团、太平鸟、森马服饰。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 02313 申洲国际 买入 126.17 1896 3.40 4.81 37.1 26.2 02020 安踏体育 买入 104.08 2813 2.89 3.59 36.1 29.0 02331 李宁 买入 71.55 1872 1.50 1.82 47.6 39.3 03998 波司登 买入 4.30 467 0.19 0.24 22.6 17.7 01368 特步国际 买入 8.31 219 0.34 0.43 24.6 19.2 06110 滔搏 买入 7.37 457 0.49 0.56 15.0 13.2 300979 华利集团 买入 86.54 1010 2.36 2.97 36.6 29.2 603877 太平鸟 买入 32.51 155 2.21 2.75 14.7 11.8 002563 森马服饰 买入 7.20 194 0.60 0.71 12.0 10.2   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《品牌力跟踪月报2111期：波司登热度提升，国货运动景气》 ——2021-12-03 《纺织服装12月投资策略：制造相对景气，关注估值安全边际》 ——2021-12-03 《纺织服装三季报总结：行业增长放缓，优质企业韧性凸显》 ——2021-11-29 《纺织服装双周报202118期：消费有望边际回暖，制造维持景气》 ——2021-11-19 《纺织服装海外跟踪系列十五-阿迪达斯三季度中国收入降15%，供应短缺影响持续》 ——2021-11-17 证券分析师：丁诗洁 电话： 0755-81981391 E-MAIL： dingshijie@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.70.80.91.01.11.2D/20F/21A/21J/21A/21O/21上证综指纺织服装及日化 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 行情回顾 近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为棒杰股份、康隆达、牧高笛、伟星股份、报喜鸟。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为维珍妮、南旋控股、361度、江南布衣、旭日企业。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 A股纺织服装板块涨跌幅前五 港股纺织服装板块涨跌幅前五 涨幅前五名 跌幅前五名 涨幅前五名 跌幅前五名 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 002634.SZ 棒杰股份 33.6% 002776.SZ 柏堡龙 -9.4% 2199.HK 维珍妮 19.1% 1910.HK 新秀丽 -21.2% 603665.SH 康隆达 23.5% 603877.SH 太平鸟 -9.3% 1982.HK 南旋控股 8.3% 3998.HK 波司登 -11.9% 603908.SH 牧高笛 18.6% 000982.SZ *ST中绒 -9.2% 1361.HK 361度 8.1% 2678.HK 天虹纺织 -10.6% 002003.SZ 伟星股份 13.8% 002832.SZ 比音勒芬 -8.8% 3306.HK 江南布衣 5.0% 6288.HK FAST RETAIL-DRS -10.0% 002154.SZ 报喜鸟 13.4% 002656.SZ ST摩登 -5.1% 0393.HK 旭日企业 3.7% 2111.HK 超盈国际控股 -9.7% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 数据跟踪 2021年10月， 服装零售当月同比-3.3%，环比+1.5%；2021年10月，穿类商品网上零售同比+14.1%，环比-1.5%；中国纺织品出口金额同比+7.2%，环比+0.7%；中国服装出口金额同比+24.7%，环比-1.7%。12月5日，328棉花价格指数（元/吨）为22050，环比-2.7%；内外棉价差（元/吨）为3742。 图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%2019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/10限上零售当月同比服装零售当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/10实物商品网上零售累计同比穿类商品网上零售同比 mNnQsMxPpQxPqRoQpNqMqNaQ9RbRsQnNpNoPeRmNoMiNnNrPbRoPrNuOtRnMvPnOqR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图3：出口金额当月同比：中国纺织品和服装、越南纺织品 图4：内外棉价相关指数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 2021年11月重点关注的天猫官方旗舰店中，销售额前三为耐克、优衣库、安踏，分别同比增长-8.9%、-2.7%、22.9%。 图5：天猫旗舰店月度销售额和同比情况 资料来源：阿里第三方数据，国信证券经济研究所整理 图6：天猫旗舰店月度销售单价和同比情况 资料来源：阿里第三方数据，国信证券经济研究所整理 行业动态 -100%0%100%200%300%400%出口金额：中国纺织品同比出口金额：中国服装同比出口金额：越南纺织品同比100001500020000250002018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/10328棉花价格指数（元/吨）Cotlook A 1%关税（元/吨）-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%051015202530销售额（亿元）YoY-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%05001000150020002500单价（元）YoY 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 行业新闻和海外业绩 12月1日，德国运动服饰巨头adidas宣布，已完成今年第二次股票回购计划，回购总金额为4.5亿欧元，平均每股277.83欧元，加上第一次回购计划以及5月支付的5.85亿欧元股息，adidas今年已向股东返还了近16亿欧元。今年第三季度，adidas销售额同比增长3%至53.26亿欧元，较上一季度52%的增幅明显放缓，主要受大中华区连续第二个季度下滑影响，跌幅为15%。（ladymax） 12月1日，全球管理咨询公司麦肯锡最新研究数据发现，2020年二手奢侈品市场规模有望达到250亿至300亿美元，并预计未来十年二手奢侈品市场将以每年10%至15%的速度增长，2030年的市场规模将扩大至650亿美元至1000亿美元。（ladymax） 12月1日，美国休闲鞋品牌Crocs宣布准备将部分生产从越南转移到中国、印度尼西亚和波斯尼亚，但没有透露具体比例。自7月中旬以来，由于疫情加剧，越南的许多工厂被迫关闭，或在工人数量大幅减少的情况下运营，对Nike、adidas和lululemon等大型服装公司的供应链造成严重影响。（ladymax） 12月1日，波司登全资子公司与博格纳达成战略合资协议，成立合资公司，将在中国的高端时尚及运动服装市场引进BOGNER品牌及FIRE+ICE品牌，并共同经营博格纳相关品牌，目标是在进入中国市场的第一个五年内，构建品牌强大的数字业务矩阵，开展一系列社交媒体活动，以及建立约80家零售门店的线下业务网络。（ladymax） 12月3日，在疫情限制解除后，印度国内服装需求出现了增长趋势，纱线价格已经跟上了棉花价格上涨的步伐。印度纺织工业联合会表示，去年10月以来，棉花价格上涨了80%，但40支纱价格同期仅上涨58%。越南和中国是印度棉纱的最大买家。（中国纺织报） 12月3日，美国二手时尚和奢侈品电商 The RealReal 公布11月的GMV，达到1.46亿美元，同比增长51%，相比2019年同期则增长46%。今年的黑色星期五，The RealReal 的 GMV 创下了历史新高，黑五促销季四天的总GMV 相比去年同期