预期三季度业绩符合预期

本报告由建银国际证券有限公司撰写。分析师证明及其他重要声明请见报告最后一页。小米集团的2021年第三季度业绩符合预期，尽管智能手机销售疲软，但受益于智能手机和互联网服务强劲的毛利润，预计毛利率将环比提高79个基点至18.0%。预计非一般会计准则净利润将同比增长1.3%至42亿元人民币。智能手机将在2021年下半年继续疲软；互联网服务仍然乐观。我们预计2021年第四季度智能手机销量将继续疲软，但2021财年仍能实现销量31.8%的同比增长至1.93亿部。互联网服务将成为一个亮点，在强劲的广告销售收入增长和稳定的游戏销售贡献支持下，2021年在下半年将同比增长24.7%。我们维持优于大市和31.00港元目标价。我们下调FY21F/22F的销售收入假设4.2%/4.8%，以反映智能手机销量的疲软和国内市场激烈的竞争。虽然如此，由于好于预期的智能手机利润率以及更高利润率的互联网服销售收入贡献的增加，维持2021-2022财年盈利预测基本不变。我们维持31.00港元的目标价，仍然是基于2022年30倍市盈率。