技术领先的光伏及半导体设备供应商，受益于下游高景气

连城数控是一家专注于光伏与半导体产业高端装备研发制造的公司，产品包括单晶炉、线切设备、磨床、硅片处理设备和氩气回收装置。公司深绑定大客户隆基，2016-2020年，公司对隆基的销售占比分别达42.68%、69.12%、83.40%、67.84%和92.67%。光伏装机维持高景气，单晶硅片大幅扩产带动设备需求提升。公司实控人具备深厚的隆基背景，与隆基业务绑定紧密，未来公司将充分受益隆基硅片产能扩张升级的红利，业绩实现快速发展。公司布局半导体较早，布局完善，已研制出8英寸、12英寸和24英寸半导体级单晶炉，目前已小批量交付顶级半导体硅片厂试用，全面量产后将打开公司第二成长曲线。预计2021-2023年，公司实现归母净利润4.41亿元、6.61亿元、8.33亿元，对应EPS分别为1.91元、2.86元、3.61元，对应PE分别为59.96倍、40.01倍和31.74倍，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。