拥抱变化立足长期发展，全域竞放共筑生态连接

腾讯控股（0700.HK）发布2021Q3财报，收入为1424亿元，同比增长13%，经营盈利为531亿元，同比增长21%，权益持有人应占盈利为395亿元，同比增长3%。增值服务注册用户数达2.35亿，同比增长10.3%，其中视频会员数同比增长8%至1.29亿，音乐付费会员数同比增长38%至7100万。广告收入同比增长，主要来自互联网服务及消费必需品广告主需求的需求较为稳健，增速放缓主要系教育、保险、游戏需求周期性疲弱所致。云服务方面，受益于视频化趋势和传统行业的数字化的长红利，规模效应和确定性依然在稳步提升；通过小程序、企业微信、腾讯文档、腾讯会议、腾讯企点等企业上云入口的相互开放连接夯实企业粘性；数据库PaaS解决方案TDSQL在金融垂直领域服务前十大银行中的六家，进一步提升业务在BG端的影响力。我们维持看好增值服务、金融科技和企业服务、广告业务的流量转化率和生命周期的提升，预测公司2021-2023年EPS分别为15.64、18.75、22.13元，对应PE为25、21、18倍。