2021年三季报点评：毛利率短期承压，在建工程奠定成长性

三峡能源（600905）三季报显示，公司收入同比增长37.66%，归母净利润同比增长42.22%，扣非后归母净利润同比增长51.11%。毛利率为49.30%，同比下滑3.90PCT；净利率为24.64%，同比下滑2.76PCT。公司在建工程为445.38亿元，同比增长166.22%，为后续成长奠定坚实基础。根据国家主席习近平在气候雄心峰会上的表述，到2030年风电、光伏总装机容量将达到12亿千瓦以上，对应未来10年风电+光伏装机容量CAGR为8.41%，我们保守估计每年新增风电+光伏装机在70GW以上。考虑到公司在建海风项目储备充足，风电制造降本速度明显加快，装机增长+盈利能力提升，未来3年公司业绩高增长值得期待。我们给予“买入”评级，预计2021-2023年公司EPS分别为0.15元、0.19元、0.23元，PE为50、39、32倍。