锌铝日报：美联储议息会议在即，锌铝震荡为主

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 相关研究： 强消费带动下的有色板块向上机会 2020-08-21 剖析疫情冲击对全球铅锌市场产业链的影响 2020-03-17 华泰期货|锌铝日报 2021-11-03 美联储议息会议在即 锌铝震荡为主 锌： 现货方面，LME锌现货升水52.00美元/吨，前一交易日升水68.75美元/吨。上海0#锌主流成交于23660~23930元/吨，双燕成交于23670~23950元/吨；0#锌普通对2112合约报贴水30~0元/吨左右，双燕对2112合约报升水-10~10元/吨；进口0#锌成交于23620~23920元/吨，1#锌主流成交于23590~23860元/吨。昨日锌价回落，市场均价升水小幅上行，跟盘报价分歧较大，部分持货商想挺价，早间持货商普通锌锭报至对2112约报贴水30~0元/吨，均价报至升水0~5元/吨附近。进入第二时段，期锌进一步回落，对2112合约报贴水10~0元/吨。整体看，昨日市场跟盘报价分歧较大，部分持货商想要挺价出货，报至平水左右，成交一般，另有部分持货商不看好未来升水表现下，维持贴水出货。另外部分贸易商由于需要补前期长单，高升水接库存锌锭。 库存方面，11月02日，LME库存为19.60万吨，较此前一日下降0.08万吨。根据SMM讯，11月01日，国内锌锭库存为14.07万吨，较此前一周下降0.51万吨。 观点：昨日沪锌偏弱震荡，主因房地产数据疲软，一定程度压制螺纹钢的价格，工业品价格的受挫对锌价形成一定压力。此外，先前国储抛储的货源目前已陆续到达下游企业，短期内缓解了供应问题。海外方面，欧洲供气问题逐步缓解，各国电价企稳，海外冶炼企业产能后续压力减小，整体供应端压力较之前有所缓和。但海外能源危机并未完全解除，后续影响仍需重视。供应端，近期国产锌矿加工费有所回落，主要原因在于国内矿端的限电影响，使得锌矿供应有偏紧预期。目前国内针对电解企业实施阶梯电价制度，取消优惠电价。电力成本或将在一段时间内影响冶炼企业生产。消费端，下游企业情绪悲观，成交多以刚需采购为主，且随着冬季来临，镀锌企业开工将受到限制，但近期锌合金企业开工率有所好转。库存方面，LME锌与沪锌库存皆有所去库。价格方面，近期黑色系价格波动较大对市场情绪有所影响且欧洲能源危机话题或难以延续，需要关注近期美联储议息会议和非农数据，单边上建议谨慎偏空。 策略：单边：谨慎偏空。套利：内外正套。 风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。 华泰期货|锌铝日报 2021-11-03 2 / 6 铝： 现货方面，LME铝现货贴水11.75美元/吨，前一交易日贴水11.00美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2112合约开于20080元/吨，最低点19470元/吨，终收于20095元/吨，较昨结涨45元/吨，涨幅0.22%。持仓量减1467手至21.3万手，成交量49.6万手。短期看，主要矛盾仍是煤炭价格快速下跌导致电解铝成本支撑预期坍塌，若煤价止跌企稳或库存进入去库周期，则短期沪铝有望止跌回升。 黑色系及动力煤价格持续弱化，沪铝早盘冲高回落，20000元/吨整数关口支撑不足。早盘华东现货集中成交对盘面贴水90元/吨附近，实际成交集中20090-20110元/吨，持货商出货相对积极，下游观望仍存，拖累贴水收窄动能不足。 中原（巩义）地区价格集中对盘面贴水210元/吨附近，实际成交跟涨动力不足，下游虽有复工，但实际成交对华东贴水仍集中120元/吨附近。 库存方面，截止11月02日，LME库存为102.83万吨，较前一交易日下降0.72万吨。截至11月01日，铝锭社会库存较上周上涨2.1万吨至100.3万吨。 观点：昨日沪铝日盘宽幅震荡，夜盘略有回升。据统计，上周国内主要地区电解铝出库量约13.9万吨，较上期数据有所增加，其中佛山地区出库量增加明显，需求有边际好转的迹象。近期云南省再度发布关于电解铝行业取消优惠电价细则。基本面上，预计北方地区受环保因素影响及能耗双控的任务要求，采暖季结束前供应端仍趋紧。消费端持货商挺价出货，接货方观望压价，整体成交一般。近期铝价走低激发下游采购意愿，叠加部分地区限电限产程度减弱，国内需求端略有好转，需持续关注消费和库存变动情况。库存方面，国内铝锭社库持续累库。价格方面，受煤价及情绪影响近期市场波动较大，单边上建议以观望为主。 策略：单边：中性。套利：中性。 风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。 华泰期货|锌铝日报 2021-11-03 3 / 6 期现货市场： 图 1：LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 3：SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 -150-100-5005010016001800200022002400260028003000320034002019/10/112020/10/112021/10/11LME3个月锌（左轴）LME锌升贴水（右轴)-50-40-30-20-10010203014001600180020002200240026002800300032002019/10/112020/10/112021/10/11LME3个月铝(左轴）LME铝升贴水（右轴）-1000-5000500100015002000250010000130001600019000220002500028000310002018/09/272019/09/272020/09/272021/09/27SMM-沪锌主力（右轴）沪锌主力价（左轴）-500-300-100100300500700900110013001500-600-400-20002004006002019/10/112020/10/112021/10/11长江-沪铝当月长江-沪铝主力（左轴） 华泰期货|锌铝日报 2021-11-03 4 / 6 库存跟踪： 图 5：LME锌库存 单位：万吨 图 6： LME铝库存 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 7：LME锌库存季节性 单位：万吨 图 8： LME铝库存季节性 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 9：锌社会库存 单位：万吨 图 10：铝社会库存 单位：万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：我的有色 华泰期货研究院 0.0010.0020.0030.0040.0050.00150020002500300035002018/10/112019/10/112020/10/112021/10/11LME锌价（左轴，美元/吨）LME锌:库存:合计:全球（右轴，万吨）LME锌:注销仓单:合计:全球（右轴，万吨）0501001502002503003504001000150020002500300035002018/10/112019/10/112020/10/112021/10/11LME铝价（左轴，美元/吨）LME铝:库存（右轴，万吨）LME铝:注销仓单（右轴，万吨）01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌库存5年范围2021202020195年均值501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME铝库存5年范围2021202020195年均值0510152025303505000100001500020000250002018/10/112019/10/112020/10/112021/10/11沪锌主力(左侧，单位：元/吨）SMM三地库存总计(右侧，单位:万吨)0501001502002500500010000150002000025000300002018/10/112019/10/112020/10/112021/10/11沪铝主力(左侧，单位：元/吨)电解铝现货库存(右侧，单位:万吨) 华泰期货|锌铝日报 2021-11-03 5 / 6 图 11：锌社会库存季节性 单位：万吨 图 12：铝社会库存季节性 单位：万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：我的有色 华泰期货研究院 图 13：锌进口盈亏 单位：元/吨 图 14：铝进口盈亏 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌库存5年范围2021202020195年均值501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME铝库存5年范围2021202020195年均值6.06.57.07.58.08.59.09.5-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50002019/10/112020/10/