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锌铝日报:关注美联储议息会议决议 锌价偏强震荡

2022-07-27陈思捷、师橙、付志文、穆浅若华泰期货后***
锌铝日报:关注美联储议息会议决议 锌价偏强震荡

期货研究报告|锌铝日报2022-07-27 关注美联储议息会议决议锌价偏强震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号:F3013713投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号:F03087416 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 锌策略观点 昨日沪锌偏强震荡,主要受宏观情绪回暖影响。宏观方面,临近议息会议,美联储尚未释放鹰派言论,市场信心有所修复。海外方面,欧盟呼吁各成员国削减天然气用量,目前欧洲天然气及电价整体仍处在高位,炼厂在成本压力下预计短期内难以复产。供应方面,随着沪伦比值修复,进口窗口打开,南方市场在进口矿补给下,冶炼厂原料库存有所补充,而北方仍以国产矿为主。锌冶炼企业利润走低,或将限制部分开工,供应相对偏紧。需求方面,受疫情零星干扰,消费对锌价支撑力度有限,整体需求表现不佳。价格方面,近期锌价受宏观市场情绪影响较重,国内市场维持供需双弱格局,单边上短期建议以观望为主。 ■策略 单边:中性。套利:内外反套。 ■风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 铝策略观点 昨日铝价日间偏强震荡,夜间维持震荡,需关注美联储7月货币政策决议情况。国内基本面维持供强需弱格局。供应方面,云南、广西地区复产进程略有放缓,甘肃地区新投产产能持续释放,四川地区个别铝厂因电力不足降负荷生产,但暂未影响产量。预计电解铝供应维持高位。需求方面,受疫情、消费淡季等因素影响下游加工企业整体订单表现不佳。库存方面,最新铝锭社会库存�现小幅累库0.3万吨,总量增至67.1万吨,其中上海,无锡和佛山南海地区均�现不同程度的累库状态。价格方面,虽然边际成本支撑铝价下方,但供强需弱的基本面难以推动盘面持续反弹,建议短期中性对待为主。 ■策略 单边:中性。套利:中性。 ■风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 锌策略观点1 铝策略观点1 锌现货综述3 锌现货交易情况3 锌库存3 铝现货综述3 铝期货交易情况3 铝现货交易情况3 铝库存3 图表 图1:LME锌升贴水丨单位:美元/吨4 图2:LME铝升贴水丨单位:美元/吨4 图3:SHFE锌基差丨单位:元/吨4 图4:SHFE铝基差丨单位:元/吨4 图5:LME锌库存丨单位:吨4 图6:LME铝库存丨单位:吨4 图7:LME锌库存季节性丨单位:吨5 图8:LME铝库存季节性丨单位:吨5 图9:锌社会库存丨单位:元/吨、万吨5 图10:铝社会库存丨单位:元/吨、万吨5 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨5 图12:铝社会库存季节性丨单位:万吨5 图13:锌进口盈亏丨单位:元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨6 锌现货综述 锌现货交易情况 现货方面,LME锌现货升水73.75美元/吨,前一交易日升水77美元/吨。根据SMM讯,上海0#锌主流成交于22970~23280元/吨,升水230~250元/吨,双燕成交于23050~23370元/吨,升水320~330元/吨;1#锌主流成交于22900~23210元/吨。昨日锌价走高,市场交投仍不活跃,跟盘成交清淡,对2208合约下月票报至升水230~250元/吨,对均价贴水0~5元/吨左右。进入第二时段,持货商普通锌锭下月票对2208合约报价至升水230~250元/吨左右。整体看,市场转至对下月票报价,较当月票下浮20元/吨左右,市场成交仍然清淡,主要为对均价成交,下游接货不佳下,跟盘成交清淡,整体成交不佳。 锌库存 库存方面,7月26日,LME锌库存为72250吨,较前一日减少275吨。根据SMM讯,7月25日,国内锌锭库存为14.31万吨,较上周五减少5400吨,较上周一减少 10200吨。 铝现货综述 铝期货交易情况 昨日主力合约2209开于17760元/吨,开盘触底17705元/吨,随后多头增仓,上行摸 高18050元/吨,摸高后开始震荡,终收于17995元/吨,较前一交易日收盘上涨240 元/吨,涨幅1.35%;成交量较前一交易日增加86652手至15.4万手,持仓17.4万手, 日增2981手。 铝现货交易情况 现货方面,LME铝现货平水,前一交易日升水5美元/吨。昨日沪铝盘初窄幅震荡后空头减仓盘面上行,逼近1.8万元/吨一线,华南现货市场成交变动不大,持货商�货积极,下游入场清淡,临近月底,当月票紧张,部分成交报价下月票为主,SMM佛山铝价对08合约贴水80元/吨,较昨日下调5元/吨,现货均价录得17770元/吨,较昨日 持稳。第二交易时段,期铝偏强震荡,市场实际成交对网价贴水30元/吨-升水100元 /吨附近,成交价格集中在17740-17870元/吨,整体成交一般,部分下游转采铝棒。 铝库存 库存方面,截止7月25日,SMM统计国内电解铝社会库存67.1万吨,较上周四库存 小幅增加0.3万吨,较去年同期库存下降11.1万吨。截至7月26日,LME铝库存减 3925吨至304125吨。 图1:LME锌升贴水丨单位:美元/吨图2:LME铝升贴水丨单位:美元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 LME升贴水(左轴)LME锌价(右轴) 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 LMEM3收盘价(左轴)LME铝升贴水(右轴) 60 40 20 0 -20 -40 -60 2018/06/022020/06/022022/06/022020/05/182021/05/182022/05/18 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMEWIND华泰期货研究院 图3:SHFE锌基差丨单位:元/吨图4:SHFE铝基差丨单位:元/吨 沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴) 沪铝主力(左轴)SMMA00铝升贴水(右轴) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018/02/162020/02/162022/02/16 1500 1000 500 0 -500 -1000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020/06/012021/06/012022/06/01 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图5:LME锌库存丨单位:吨图6:LME铝库存丨单位:吨 400000 300000 200000 100000 0 LME锌库存(左轴) LME锌注销仓单(左轴)LME锌价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存(左轴) 伦敦金属交易所注销仓单合计(左轴) LME铝价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMESMM华泰期货研究院 图7:LME锌库存季节性丨单位:吨图8:LME铝库存季节性丨单位:吨 LME锌锭库存5年范围2019 2022 2020 LME铝锭库存5年范围2019 2020 30000002022 500000 400000 300000 200000 100000 2021 五年均值 2000000 1000000 2021 五年均值 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:锌社会库存丨单位:元/吨、万吨图10:铝社会库存丨单位:元/吨、万吨 三地锌锭库存(左轴)LME锌价(右轴) 355000 304500 4000 253500 203000 2500 152000 101500 1000 5500 00 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪铝主力(左轴)电解铝社会库存(右轴) 250 200 150 100 50 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/05/302021/05/30 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨图12:铝社会库存季节性丨单位:万吨 20182019202020212022 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 201720182019 202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图13:锌进口盈亏丨单位:元/吨图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 锌进口盈亏(左轴)锌沪伦比值(右轴) 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 进口盈亏:铝:现货:最新价电解铝:沪伦铝比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2020/06/012021/06/012022/06/01 2019/06/012020/06/012021/06/012022/06/01 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com