美联储10月议息会议在即，贵金属价格或继续高位震荡

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 美国10月议息会议在即，贵金属价格或继续高位震荡 广发期货发展研究中心 2019年10月28日 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 广发策略观点 2019/7/7 2 投资标的 本周持仓 上周持仓 持仓跟踪 目标价/止损价 — — — — — 利好：中长期，全球经济增长乏力，货币宽松预期；全球央行净购金加速；负利率债仍然有望上升；短期，英国脱欧再起波澜，美国9月消费零售以及耐用品订单数据大幅不及预期，美联储10月降息概率较大。 利空：中期以及短期内，中美第十三轮经贸磋商达成第一阶段协议，全球资本市场避险情绪一定幅度降温。 观点：中美双方就贸易问题达成第一阶段协议，有利于后续一段时间市场情绪的缓和。但英国脱欧再起波澜，9月美国消费数据以及耐用品订单数据不及预期，美国消费和就业市场疲弱的事实逐步得到确认，美联储或进一步加大宽松力度（包括资产负债表有机增长）。后续贵金属行情的方向选择还需等待美联储对货币政策的进一步表态。综上， 短期内贵金属价格或仍维持当前震荡格局。 投资建议：保持观望。 风险：美国经济基本面走弱超预期。 目录 2019-10 -28 3 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 1 2 4 市场回顾 美国基本面 后市展望 价差结构 3 贵金属价格震荡偏强 2019-10 -28 4 上周，外盘COMEX黄金期货收涨0.16%报1507.1美元/盎司，周涨0.87%；COMEX白银期货收涨1.3%报18.035美元/盎司，周涨2.6%。内盘沪金主力收于343.80元/克，涨0.01%，沪银主力收于4404.00元/千克，涨0.73%。 10月10日-11日，中美举行第十三轮经贸磋商，并达成第一阶段协议，涉及农产品购买，知识产权保护以及金融市场开放等领域。 10月16日，美国9月零售销售月率实际公布-0.3％，预期0.3％，前值0.4％；美国9月核心零售销售月率实际公布-0.1％，预期0.2％，前值0％。其中，美国9月核心零售销售月率录得7个月来首次下滑。 10月24日，美国9月耐用品订单大幅不及预期。 外盘贵金属 内盘贵金属 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 13 14 15 16 17 18 19 20 21 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 GC.CMX SI.CMX 240 260 280 300 320 340 360 380 3,100 3,300 3,500 3,700 3,900 4,100 4,300 4,500 4,700 4,900 5,100 AGFI.WI AUFI.WI 全球资本市场风险偏好上升 2019-10 -28 5 VIX与金价 美股换手率 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 1,200.00 1,250.00 1,300.00 1,350.00 1,400.00 1,450.00 1,500.00 1,550.00 1,600.00 VIX指数 COMEX黄金期货收盘价（美元/盎司） 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1,200.00 1,250.00 1,300.00 1,350.00 1,400.00 1,450.00 1,500.00 1,550.00 1,600.00 标普500换手率 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 上周，美股三大股指涨跌不一：本周道指跌0.17%，纳指涨0.4%，标普500指数涨0.54%。 恐慌指数维持低位：上周，VIX指数低位波动。 COMEX贵金属净多单以及ETF持仓双双下降 2019-10 -28 6 SPDR黄金ETF持仓量 贵金属非商业头寸 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind COMEX贵金属库存 黄金：截止10月15日，CFTC净多持仓为253027手，较前值减少22536手，降幅为8.18% 截止10月25日，SPDR黄金ETF持仓量为918.48吨，较前值增加1.18吨; SLV白银ETF持仓量为11751.96 。 库存：上周COMEX黄金库存环比减少776.29盎司，COMEX白银库存环比增加188422.27盎司。 (100,000) 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 COMEX:黄金净多头 COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量 850 860 870 880 890 900 910 920 930 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 8,040,000 8,060,000 8,080,000 8,100,000 8,120,000 8,140,000 8,160,000 8,180,000 8,200,000 310,000,000 311,000,000 312,000,000 313,000,000 314,000,000 315,000,000 316,000,000 317,000,000 318,000,000 COMEX:黄金:库存(盎司，右轴） COMEX：白银：库存（盎司） 外盘贵金属期货成交量大幅下降 2019-10 -28 7 COMEX贵金属期货成交量 上金所贵金属现货成交量 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind COMEX贵金属：上周COMEX黄金期货合约累计成交141万手，白银期货合约累计成交30.45万手，均创8月份以来周度新低。 上期所贵金属期货：沪金期货合约上周累计成交187万手，白银期货合约累计成交量807万手，内盘贵金属成交量连续两周上升。 0 5,000,000 10,000,000 15,000,000 20,000,000 25,000,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 上海金交所黄金现货:成交量:AuT+D 上海金交所白银现货:成交量:Ag(T+D) 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 GC.CMX SI.CMX 美元大跌，人民币兑美元汇率三周连涨 2019-10 -28 8 人民币汇率 美元指数 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 欧元日元走势 人民币：上周，人民币兑美元汇率（离岸）升值0.11%，三周连涨。 美元指数：上周，美国9月消费零售数据大幅预期，美元指数跌破98关口，收于97.1149，周跌1.25%。 欧元升值：上周，美元疲弱，欧元连续三周升值。 日元微升：上周，，美元兑日元贬值0.11%。 94.00 95.00 96.00 97.00 98.00 99.00 100.00 美元指数 6.6 6.7 6.8 6.9 7 7.1 7.2 离岸人民币汇率（兑美元） 1.075 1.080 1.085 1.090 1.095 1.100 1.105 1.110 1.115 1.120 105.50 106.00 106.50 107.00 107.50 108.00 108.50 109.00 109.50 欧元兑美元 美元兑日元 9 贵金属价格波动渐显“迟钝” 美国经济数据冲击：10月16日，美国9月零售销售月率实际公布-0.3％，预期0.3％；核心零售销售月率实际公布-0.1％，预期0.2％，录 得7个月来首次下滑。 外部环境改善：10月11日，中美第十三轮经贸磋商达成了第一阶段协议；10月14日，中美双方再次确认达成了第一阶段协议；10月17日，英国和欧盟达成新版脱欧协议。 2019-10 -28 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 10月16日，美国9月消费零售数据大幅不及预期 10月17日，英国和欧盟达成新版脱欧协议。 10月10日-11日，中美第十三轮经贸磋商取得第一阶段成果 10月14日，中美双方再次确认达成了第一阶段协议 目录 2019-10 -28 10 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 1 2 4 市场回顾 美国基本面 后市展望 价差结构 3 美国9月CPI数据略不及预期 2019-10 -28 11 美国CPI /PCE当月同比 美国核心CPI/PCE当月同比 美国CPI细分项目同比变化（%） 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 能源价格下行拖累美国9月CPI不及预期：10月10日，美国劳工部公布的数据显示，9月核心消费者价格指数环比上涨0.1%，不及经济学家预估中值0.2%。核心CPI同比增长2.4%，与预期和前值一致。整体CPI环比持平，同比增长1.7%，略逊于预期。9月CPI数据不及预期主要受到能源价格持续下跌影响。 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 能源类 食品类 住宅类 交通运输类 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 美国：CPI：当月同比（%） 美国：PCE：当月同比（%） 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 美国:核心CPI:当月同比 美国：核心PCE：当月同比 美国劳动力市场渐显疲软 2019-10 -28 12 美国申请失业金人数 美国非农就业情况 美国ADP就业情况 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 10月12日当周初请失业金数据略低于预期：初请失业金人数21.4万人，预期21.5万人，前值21万人。机构评论指出，美国当周申请失业金人数微幅上升，表明尽管招聘和经济增长放缓，但劳动力市场继续收紧。其中四周均值小幅升至21.475万人，尽管裁员率较低，但劳动力市场正失去动能，因劳工需求下降，特别是经济增速放缓导致的制造业萎靡。 0 50 100 150 200 250 300 350 144,000 145,000 146,000 147,000 148,000 149,000 150,000 151,000 152,000 153,000 美国：非农就业人数总数（千人） 美国：新增非农就业人数（千人） 0 50 100 150 200 250 300 122,000 123,000 124,000 125,000 126,000 127,000 128,000 129,000 130,000 美国:ADP就业人数:总数（千人） 美国:ADP新增就业人数（千人） 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 100,000 600,000 1,100,000 1,600,000 2,100,000 2,600,000 3,100,000 美国:当周初次申请失业金人数:季调 美国:持续领取失业金人数:季调 美国制造业PMI连续两月低于荣枯线 2019-10 -28 13 美国9月ISM制造业PMI不及预期。美国9月制造业采购经理人指数（PMI）为47.8，大幅低于预期，是2009年6月以来最低。新出口订单指数仅为41%，是自2009年3月以来最低水平。同时积压订单，原材料库存以及进出口等分项也全面收缩。 失业率与制造业PMI PPI同比 美国汽车与房地产 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 0 1 2 3 4 5 6 7 45 47 49 51