锌镍周报：美联储议息会议在即，锌镍震荡

研究咨询部 美联储议息会议在即， 锌镍震荡 ——国信期货锌镍周报2022年9月16日 1锌基本面分析 研究咨询部 目录 CONTENTS 2镍基本面分析 3行情观点及操作建议 研究咨询部 Part1 第一部分 锌基本面分析 1.1精炼锌价格及价差 研究咨询部 1.2锌精矿加工费 研究咨询部 1.3锌精矿、精炼锌进口盈亏 研究咨询部 1.4冶炼成本与利润 研究咨询部 1.5交易所库存 研究咨询部 1.6社会库存 研究咨询部 数据来源：WINDSMM国信期货 1.7初端消费：镀锌、锌合金、氧化锌 研究咨询部 数据来源：SMM国信期货 1.8终端消费:地产与基建 研究咨询部 研究咨询部 1.9终端消费：汽车、家电 研究咨询部 Part2 第二部分 镍基本面分析 2.1精炼镍价格及价差 研究咨询部 2.2精炼镍进口 研究咨询部 2.3精炼镍-镍生铁价差关系 研究咨询部 2.4硫酸镍-精炼镍价差关系 研究咨询部 2.5精炼镍库存 研究咨询部 2.6下游不锈钢产量及库存 研究咨询部 2.7下游三元前驱体产量 研究咨询部 2.8终端消费:地产与基建 研究咨询部 研究咨询部 2.9终端消费:新能源车 研究咨询部 Part3 第三部分 行情观点及操作建议 锌后期走势及操作建议 研究咨询部 供给：北溪1号管道输气量目前仍然为0，但当前欧洲气温下降，电力需求减弱，电价短线快速下行。不过秋冬季节能源供给短缺问题将再度发酵，中长期来看外盘炼厂仍然存在进一步减产、停产的可能性。国内方面，国产矿供给仍然偏紧，加工费维持在低位；进口锌精矿盈利窗口打开，供给端较前期有所改善。 需求：本周镀锌开工率大幅上行，压铸锌合金开工率下行，氧化锌开工率上行，整体需求较上周转好。 库存：LME库存仍然处于低位，本周略有下跌。国内上期所库存本周减少了0.48万吨，社会库存略有增加。 结论：上周锌价先涨后跌，前期受国内去库影响，锌价表现较为强势，但后半周随着欧洲电价持续下行，叠加国内社会库存小幅累库，锌价高位回调。整体来看锌基本面仍然偏强，不过美联储议息会议渐进，宏观因素对锌价扰动较多，预计本周锌价呈震荡走势。 交易：建议暂时观望。 风险点：欧洲天然气问题、国内房地产市场暴雷 研究咨询部 镍后期走势及操作建议 供给：电解镍方面，9月14日，诺里尔斯克镍业子公司KolaMMC分部的电解镍二号车间钴工段发生火灾，具体影响尚待评估。从KolaMMC分部主要生产羰基镍、电解镍，总产能达19万吨/年。当前火灾只引起了钴生产线受损，镍产线未受损，但短期内或将对镍供应产生扰动。镍铁方面，国内8月镍铁产量下行，镍生铁价格上行，铁厂短期挺价意愿明显。 需求：在不锈钢领域，本周库存继续下跌，9月不锈钢排产量上行。在新能源领域，三元前驱体产量大幅上行，但目前镍豆溶解硫酸镍仍然亏损，硫酸镍生产企业大量采购MHP、高冰镍代替纯镍。合金等领域消费恢复缓慢。 库存：LME库存持续低位，且持续去库，国内上期所库存较上周略微下降。 结论：短期俄罗斯镍炼厂火灾事件影响程度尚不确定，国内不锈钢排产量上行，镍需求端有所改善。宏观美联储加息会议在即，对有色板块或有影响。镍短期可能高位震荡，波动率过高，交易风险较大，建议暂时观望。 交易：暂时观望。 风险点：国内房地产市场暴雷、加息引发的宏观系统性风险。 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 研究咨询部 感谢观赏 分析师：李祥英 从业资格号：F03093377投资咨询号：Z0017370 电话：0755-23510000-301707 邮箱：15623@guosen.com.cn