短期国内市场恢复迟缓，三季度延续亏损

南航（1055 HK）三季度延续亏损，货运业务有贡献，三大航内亏损最小。短期国内市场缺乏催化剂，中长期复苏趋势不变，维持买入评级。我们下调了公司2021-23年盈利预测，预计分别盈利-72/11/29亿元人民币。根据新的盈利预测，寄予1.1x 2022E P/B，下调公司目标价4%至5.5港元。