‘大单品策略‘增加毛利，线上直营为主力

珀莱雅2021Q3业绩点评：大单品策略增加毛利，线上直营为主力。公司实现营业收入30.12亿元，同比增长31.48%，归母净利润3.64亿元，同比增长27.82%。单季度营收10.1亿元，同比增长30.4%；归母净利1.38亿元，同比增长28.64%。公司加大营销费用投入，毛利稳步提升。2021前三季度公司实现毛利率63.7%，同比增长2.87pct，单Q3毛利率66.1%，同比增长1.61pct。公司现金流大幅增长，营运能力提升。2021前三季度公司经营性现金流量净额4.9亿元，同比大幅增长137.07%。公司品牌矩阵构建逾臻完善，新渠道投放加码有望高增，组织变革持续推进适应市场变化。预计公司2021-23年的业绩增速25%/21%/20%，对应P/E为68/56/47x。