根据研报,公司2021年前三季度实现营收850.07亿元,同比增长15.23%,实现归母净利润79.44亿元,同比增长31.87%,基本EPS为1.31元。2021Q3实现营收285.01亿元,同比增长8.61%,实现归母净利润26.22亿元,同比增长14.56%。2021Q3液体乳增速较低,奶粉业务高增长,未来有望深化与澳优合作。21Q3毛利率稳中略升,销售费用投放效率提高,毛销差显著改善。我们小幅上修业绩预测。预计21-23年公司实现营业总收入1100.50/1228.54/1359.16亿元,同比+13.6%/+11.6%/+10.6%;实现归母净利润为90.29/ 101.99/114.23亿元,同比+27.6%/+13.0%/+12.0%。按照最新股本对应EPS为1.48/1.68/ 1.88元,目前股价对应PE为28/24/22倍。我们维持“推荐”评级。