点评报告：大财富管理业务贡献稳步提升

招商银行发布2021年三季度业绩报告，营收同比增长13.54%，归母净利润同比增长22.21%。净息差环比提升1BP，主要是因为高收益的信用卡贷款增长较快，叠加准备金率下调因素影响，生息资产结构得到进一步优化。净手续费及佣金收入占比提升，大财富管理价值循环链的带动下，本集团管理客户总资产保持较快增长，并带动资产管理、资产托管、投资银行等业务同步运转，财富管理收入、资产管理收入、托管费收入实现多点开花，协调发展。资产质量持续向好，不良率环比下降8BP，至0.93%，延续下行趋势。维持2021/22年EPS预测4.39元/4.98元，按照招商银行A股10月25日收盘价54.59元，对应2021年1.93倍PB，维持增持评级。