本周专题：培育钻石行业技术路线、增长驱动及核心竞争力分析。供需两侧齐发力，行业有望进入增长快车道。近期市场对培育钻石关注度提升，随着全球珠宝巨头Debeers、施华洛世奇以及国内的珠宝品牌周大福、豫园珠宝陆续推出旗下培育钻石品牌，消费者认知提升有望带动行业终端需求快速提升，行业或加速渗透。此外，随着千禧一代、Z世代消费群体的逐渐崛起，其个性化、注重颜值、时尚性等消费特征逐渐带动钻石行业非婚庆场景的悦己型需求持续增长。 培育钻石或通过其性价比优势成为天然钻石的最佳替代品，补充供需缺口。长期看，由于天然钻石储备有限，其产量近年来持续下降，相反终端零售额持续提升。培育钻石当前终端售价仅为天然钻石的25%～35%，同时其物化性质、晶体结构与天然钻石完全相同，是天然钻石的完全替代品。长期有望替代补充天然钻石的供需缺口。 培育钻石上下游环节毛利率均达到60%左右，同时上游生产环节主要集中在国内。通过测算，我们认为培育钻石产量口径的品类市占率（渗透率）有望从2020年的6.1%提升至2025年的16%，测算得到未来五年全球培育钻石毛坯产值CAGR预计为17.8%，2025年产值有望达到409亿元，下游全球培育钻石饰品市场规模有望达到1963亿元。 导入期行业标准建立、发展趋于规范，具备产能优势生产商有望率先受益。技术路线方面，我们认为高温高压法及CVD法由于其培育钻石的产品特征、适用领域略有不同，两者有望并驾齐驱同增长。竞争力方面，行业上游生产环节壁垒较高。设备紧缺、技术专利以及人才构筑核心三重壁垒。我们认为行业当前渗透率快速提升的增量竞争阶段效率至上，具备产能优势的生产商有望率先受益，长期具备技术领先的钻石培育商或持续受益。
