基础化工行业周报：VA快速上涨，磷矿石、纯碱价格上调

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 VA快速上涨，磷矿石、纯碱价格上调 ■天然气：国际市场价格上涨较快，国内以成本支撑为主：我国天然气消费季节主要在采暖季，由于储气库增长较快、管道互联互通工作进展较快，预计极端天气下管道气保供能力大幅提升，LNG市场保持理性，以成本支撑为主。建议关注LNG相关标的（广汇能源、新奥股份）。 ■石化：油价回归基本面，中长期油价60-80美元仍是合理区间：随着油价快速下杀，美国钻井数增长阶段性见顶可能性较大，美国5年原油库存数据11月底季节性高位。12月6日欧佩克大会，沙特决定是否减产，利好因素边际向好。俄罗斯和O PEC合作的有效性大大提升，预计今年底OPEC和俄罗斯将形成更加长久的合作协议。最新数据显示沙特阿拉伯、俄罗斯和美国原油日产量都超过了1000万桶，形成三足鼎立之势，全球原油供给变得更加可控，单边油价的局势概率较小，预计中长期合理油价60-80美元/桶。推荐（中国石化、中油工程）。以及加快聚酯产业链一体化建设并进攻大炼化的（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。 ■周期品：环保形势不减，把握ROE向上和扩产放量逻辑：供给侧改革叠加油价推动此轮行情从2016年底开始复苏，环保持续严格、企业园区化等政策的实施，化工行业供给侧得到管控，景气度维持时间比以往更长， 2018年中行业ROE升至高点，资产负债率降至近十年最低，资产结构较为合理，新产能投建开始加速。建议重点关注几乎没有新产能规划投放的细分行业，以及前几年中逆周期产能扩张的ROE向上的优质企业。建议重点关注园区型煤化工企业（华鲁恒升）、农药（利尔化学）、钛白粉（龙蟒佰利）、合成橡胶（青松股份）、抗老化助剂（利安隆）等。 ■油价区间内震荡，OPEC和俄罗斯可能减产：美国能源信息署(E IA)周三(11月28日)公布报告显示，截至11月23日当周，美国原油库存增加357.7万桶至4.505亿桶，连续10周录得增长，为2015年9月以来最长连涨纪录。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止11月30日的一周，美国在线钻探油井数量887座，比前周增加2座；比去年同期增加138座。沙特似乎准备绕过美国实施减产，而俄罗斯也释放可能配合减产的信号，这令原油多头重拾部分信心，目前市场目光聚焦在12月6日即将举行的石油输出国组织(O PEC)政策会议。 ■贵州地区磷矿石价格上调，磷肥市场稳定：本周贵州贵阳地区部分磷矿石企业车板价格上调80-100元/吨，新价下月执行。湖北远安和夷陵地区部分磷矿企业已经停采，当前市场主流成交28%品位成交主流价格在490-500元/吨。下游磷肥市场生产平稳，企业对原料需求稳定。 ■维生素使用成本继续上涨，VA市场持续紧张：本周维生素市场活跃，维生素A价格上涨，维生素E和烟酰胺小幅走强，泛酸钙价格保持在高位，按市价计算，饲料中维生素使用成本比上周上涨11.8%，比10月底上涨59%。11月份以来国内维生素A厂家出货紧张，并对终端用户限量签Table_Tit le 2018年12月02日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.20 -6.44 10.21 绝对收益 -7.77 -11.29 -10.44 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -35%-29%-23%-17%-11%-5%1%7%201 7-12201 8-04201 8-08基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 单，至月底市场报价宽泛上涨至470~500元/kg。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五为VA、NY ME X天然气、VK3、磷酸、叶酸，跌幅前五分别为煤焦油、硝酸、蒽油、苯酚、甲苯。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态..................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司.................................................................................. 5 3. 化工品价格价差变动排行榜................................................................................................ 5 4. 公司报告与行业评论 .......................................................................................................... 8 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 油价区间内震荡，OPEC和俄罗斯可能减产：美国能源信息署(EIA)周三(11月28日)公布报告显示，截至11月23日当周，美国原油库存增加357.7万桶至4.505亿桶，连续10周录得增长，为2015年9月以来最长连涨纪录。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止11月30日的一周，美国在线钻探油井数量887座，比前周增加2座；比去年同期增加138座。沙特似乎准备绕过美国实施减产，而俄罗斯也释放可能配合减产的信号，这令原油多头重拾部分信心，目前市场目光聚焦在12月6日即将举行的石油输出国组织(OPEC)政策会议。（百川资讯） 贵州地区磷矿石价格上调，磷肥市场稳定：本周贵州贵阳地区部分磷矿石企业车板价格上调80-100元/吨，新价下月执行，其他企业仍以观望为主。湖北远安和夷陵地区部分磷矿企业已经停采，当前市场主流成交28%品位成交主流价格在490-500元/吨。下游磷肥市场生产平稳，企业对原料需求稳定。西南地区64%二铵市场报价在2650-2750元/吨左右，湖北地区64%二铵主流出厂报价在2750-2800元/吨，市场成交持续稳定，企业当前出前期订单，预计短期内二铵市场维持平稳交投。（百川资讯） 山东海化限产，重质纯碱价格上调：11月30日，山东海化300万吨纯碱因故限产，日产量减少2500吨，山东海化限产3成对于东部以及南部部供应都会造成一定影响，进一步对市场供应格局造成紧张影响。因国内轻质纯碱和重质纯碱出厂售价长期毗邻，纯碱企业在追逐利益的同时，重质纯碱产出率降低，进一步导致国内重质纯碱处于低供状态。目前华北地区重碱主流送到2100-2150元/吨左右，用户方面需求稳定性强，对于12月采购量保持稳定为主，重质纯碱因供需紧张关系而持续表现上行走势。（百川资讯） 天胶震荡上涨，轮胎开工率有所回升：目前天胶价格维持在较低水平，受成本支撑，且云南和海南处在停割期，向下空间有限。截止2018年11月23日，山东地区轮胎企业全钢胎开工率74.81%，环比下降1.26个百分点，同比上升8.23个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工率为69.40%，环比上升0.18个百分点，同比上升0.34个百分点。下游轮胎开工率虽然有所回升，但是到年底开工率受季节性因素影响处在下滑阶段。另外，青岛、广饶等地轮胎企业限产细则出炉，最高全部停产。青岛保税区橡胶总库存较2018年9月30日下跌31.1%至11.2万吨，其中天然橡胶库存下跌28.7%至5.21万吨。东南亚等主产国进入供应旺盛期，新胶上市持续增加，预计短期维持震荡行情。（百川资讯） 维生素使用成本继续上涨，VA市场持续紧张：本周维生素市场活跃，维生素A价格上涨，维生素E和烟酰胺小幅走强，泛酸钙价格保持在高位，按市价计算，饲料中维生素使用成本比上周上涨11.8%，比10月底上涨59%。11月份以来国内维生素A厂家出货紧张，并对终端用户限量签单。市场采购积极，但贸易商库存有限，停报惜售居多，至月底市场报价宽泛上涨至470~500元/kg。10月份维生素A出口保持在较高水平，市场预计11~12月份出口量仍会较大，后期价格有望保持在高位。（博亚和讯） 江苏大范围雾霾，4000多家企业全厂停产：本周江苏经历了重污染天气蓝色预警、黄色预警和橙色预警的 " 三级跳 "。25日，针对严峻形势，各地按照秋冬季大气污染综合治理攻坚行动的要求，加大内源管控力度。全省共计50多台燃煤机组停产或降低发电负荷，1.2万多家工业企业落实停限产措施，其中4000多家为全厂停产。（化工网） 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司 1）天然气：国际市场价格上涨较快，国内以成本支撑为主 采暖季初期，LNG终端天然气销售较好，但煤改电0.2862元/度重拳“气荒”，吃掉部分LNG市场，11月8号全国有60多家L NG液厂及码头降价；中期，河北、山西、河南、新疆价格小幅上调30-150元/吨，黑龙江地区出现大幅价格下调，幅度300元/吨；后期，冬季供暖迎来海气迎战LNG工厂涨价潮，西北限气引发内蒙、山西、陕西、河南等LNG液厂涨价。2018年冬季中国沿海地带LNG气源充足，价格整体会比较平稳。 由于储气库增长较快、管道互联互通工作进展较快，预计极端天气下管道气保供能力大幅提升，LNG价格随海气价格逐步上涨概率较大，市场将保持理性，以成本支撑为主。 建议关注LNG相关标的广汇能源、新奥股份。 2）原油：油价回归基本面，中长期油价60-80美元仍是合理区间 随着油价快速下杀，美国钻井数增长阶段性见顶可能性较大，美国5年原油库存数据11月底季节性高位。叠加年底OPEC会议临近，利好因素边际向好。 11月份伊朗原油出口环比下滑可能性较大，但随着亚洲国家恢复伊朗原油进口，伊朗原油出口量有望恢复至150万桶/日的水平。美国豁免也为6个月后影响原油市场增加筹码，原油供应局势保持博弈局面。俄罗斯和OPEC合作的有效性大大提升，不出意外的话，今年底OPEC和俄罗斯有望形成更加长久的合作协议。最新数据显示沙特