基础化工行业周报：国内纯碱市场大稳小动，磷矿石市场横盘整理

本周行业观点：国内纯碱市场大稳小动，磷矿石市场横盘整理 本周（10月21日-10月25日）国内纯碱市场大稳小动，个别地区价格略有下探。 根据百川盈孚数据，10月24日，轻质纯碱市场均价为1458元/吨，较上周四价格下跌5元/吨，跌幅0.34%；重质纯碱市场均价为1560元/吨，较上周四价格持平。周内纯碱市场个别调整，其中青海、江苏、安徽、两湖部分碱厂价格有所下调，其他地区厂家价格未见明显调整，价格重心暂淡稳运行，个别低价有所松动，后随着期货盘面震荡上涨，加之部分企业减产消息传出，江苏个别碱厂反馈接单情况好转，报盘试探性上调，价格灵活调整。本周（10月21日-10月25日）磷矿石市场横盘整理，价格持稳运行。据百川盈孚数据，截至10月24日，30%品位磷矿石市场均价为1018元/吨，28%品位磷矿石市场均价为949元/吨，25%品位磷矿石市场均价为785元/吨，与上周同期价格持平。供应方面，云、贵、鄂地区矿山开采、运输整体正常，部分矿企有一定库存积累。四川马边地区受环保检查影响收发货及选矿放缓，部分企业开采受影响。北方地区磷矿企业陆续恢复生产，但部分企业环保督查整顿尚未彻底结束，生产仍未恢复，供应能力短期提升空间有限。需求方面，目前磷铵开工稳定，对磷矿市场支撑力度较强。但主流磷铵企业备货量在2-3个月，为后期矿山停采做准备。一铵厂家多以执行前期订单为主，近期维持封单停售状态，场内业者对11月初磷复肥会议关注度较高，预计磷复肥会议结束，部分一铵厂家会出台新价格。当前磷酸一铵55%粉状市场均价为3092元/吨。二铵下游贸易商则由于秋季需求表现不温不火，囤积心态较淡，操作积极性不高。目前二铵上下游利好利空交织，上下游供需博弈仍在持续。 本周行业新闻：国内最大碳酸二甲酯项目一期工程投产 【碳酸二甲酯】据中国化工报消息，10月19日，陕煤集团榆林化学宇高新材料有限责任公司50万吨/年DMC项目一期工程10万吨/年装置一次性打通全流程，并顺利产出优级DMC（碳酸二甲酯）产品。 推荐及受益标的 推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】兴发集团、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】新乡化纤、神马股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川发龙蟒、湖北宜化、新洋丰、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】中盐化工、新疆天业等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注。 1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、化工行情跟踪：本周化工行业指数跑赢沪深300指数3.96% 截至本周五（10月25日），上证综指收于3299.7点，较上周五（10月18日）的3261.56点上涨1.17%；沪深300指数报3956.42点，较上周五上涨0.79%；化工行业指数报3363.06点，较上周五上涨4.75%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4387点，较上周五下跌0.07%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数3.96%。 本周化工板块的545只个股中，有485只周度上涨（占比88.99%)，有52只周度下跌（占比9.54%)。7日涨幅前十名的个股分别是：青岛金王、安道麦A、海达股份、佳先股份、雅本化学、恒天海龙、安道麦B、乐通股份、时代新材、华锦股份；7日跌幅前十名的个股分别是：正丹股份、双乐股份、华峰超纤、容大感光、天晟新材、宝丽迪、强力新材、嘉澳环保、扬帆新材、亚太实业。 近7日我们跟踪的226种化工产品中，有58种产品价格较上周上涨，有110种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、BDO、液体烧碱、固体烧碱、氟化铝、棉短绒、炭黑油、混合芳烃、煤沥青、硫酸；7日跌幅前十名的产品是：苯胺、维生素VA、溶剂油、己内酰胺、二氯甲烷、有机硅DMC、有机硅D4、芳烃汽油、丙烯酸异辛酯、DMF。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有16种价差较上周上涨，有49种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“BDO-1.2×电石-2.02×甲醛”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“顺丁橡胶-丁二烯”、“丙烯-1.2×丙烷”、“丁苯橡胶-0.75×丁二烯-0.25×苯乙烯”； 7日跌幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“PTMEG-1.33×BDO”、“PS-1.01×苯乙烯”、“丙烯酸甲酯-0.87×丙烯酸-0.25×甲醇”、“甲苯-石脑油”。 图1：本周上证综指收于3299.7点，较上周五上涨1.17% 图2：本周CCPI报4387点，较上周五下跌0.07% 1.2、本周重点产品跟踪：氨纶市场延续下行，纯碱市场大稳小动 1.2.1、化纤：江浙织机开工率维持稳定，涤纶长丝库存天数有所上升 江浙织机开工率略有提升。据Wind数据，截至10月24日，聚酯产业链江浙织机负荷率为77.84%，较10月18日持平。2024年9月，美国零售和食品服务销售额（服装及服装配饰店）达到264.72亿美元，同比+3.49%。我们认为，伴随国内需求的不断复苏以及海外去库的持续进行，纺服终端消费及出口有望得到进一步提振，化纤行业的景气度在未来将具有较强向上弹性。 【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、三友化工、华峰化学；【受益标的】新乡化纤。 图3：截至10月24日，江浙织机负荷率为77.84% 图4：9月美国服装及服装配饰店销售额同比增长3.49% 涤纶长丝：本周（10月21日-10月25日）涤纶长丝市场价格下跌。据Wind数据，截至10月24日，涤纶长丝POY、FTY、DTY库存天数分别为17.2天、18.3天、22.9天，较10月17日分别+1.9天、+0.5天、-0.9天。据百川盈孚数据，截至10月24日，涤纶长丝POY市场均价为7221.43元/吨，较上周均价下跌207.14元/吨；FDY市场均价为7735.71元/吨，较上周均价下跌221.43元/吨；DTY市场均价为8742.86元/吨，较上周均价下跌150元/吨。本周前期，美国上上周EIA原油库存意外下降，为油市提供支撑，而中国9月原油加工量同比下降，市场担忧原油需求疲软，国际油价震荡下跌，成本面支撑平平，且近期长丝市场出货不畅，主流工厂于周一下午进行优惠促销，长丝市场成交重心下滑，但下游织企手内原料较为充裕，对长丝补货需求有限，叠加部分用户仍觉原料长丝价格偏高，欲等待低价时机进行采购，整体入市意愿不强，长丝市场产销不及预期。随后国际油价有所反弹，聚合成本端随之上探，但下游需求弱势未改，长丝市场买气平淡，商谈仍多围绕低价为主，受其牵制，长丝市场未有起势，整体成交量仍旧偏低。 【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份。 图5：本周涤纶长丝POY价差收窄 图6：本周涤纶长丝POY库存天数有所增加 粘胶长丝：本周（10月21日-10月25日）粘胶长丝市场维稳运行。据百川盈孚数据，10月24日，粘胶长丝市场均价在43500元/吨，较上一个工作日价格持平。 粘胶长丝厂家库存水平正常，出货产销平衡为主，下游按需采买，场内成交氛围一般，粘胶长丝价格暂无明显变化。目前粘胶长丝市场价格参考42500-44500元/吨。 【受益标的】新乡化纤、吉林化纤等。 图7：本周粘胶长丝市场均价保持稳定 图8：本周粘胶长丝行业开工率基本稳定 粘胶短纤：本周（10月21日-10月25日）粘胶短纤市场走势维稳。据百川盈孚数据，截至10月24日，粘胶短纤市场均价为13850元/吨，较上周同期价格持平。 本周原料主料溶解浆市场窄幅上涨，辅料液碱市场与硫酸市场持续挺价，粘胶短纤成本端市场价格走势上行；供需端来看，粘胶短纤行业装置开工率维持高位，各粘胶短纤厂家库存水平较低，部分型号发货紧张，供应端利好支撑仍存；终端市场需求未见明显起色，下游涡流纺厂家多维持刚需订单，环锭纺市场需求欠佳，场内新单订单释放有限，需求端支撑平平。综合来看，上游原料市场均步入上行通道，成本端支撑坚挺，场内部分货源紧张，供应端支撑较好，下游纱厂多消耗原料库存为主，需求端表现一般，业者重心以交付前期订单为主，粘胶短纤市场价格横盘整理。 【推荐标的】三友化工。 图9：本周粘胶短纤价差收窄 图10：本周粘胶短纤库存小幅下降 氨纶：本周（10月21日-10月25日）国内氨纶市场延续下行。据百川盈孚数据，截至10月24日，国内氨纶40D市场均价24420元/吨，较上周市场均价下调265.71元/吨。主原料PTMEG市场价格稳定，辅原料纯MDI市场价格小幅上涨，成本面支撑稍好；氨纶工厂积极出货为主，多数工厂对外报盘持稳，部分工厂为缓解库存压力对外报盘下调，市场实单灵活商谈，商谈重心走低。截至目前浙江地区氨纶20D市场主流参考价26000-29500元/吨，氨纶30D市场主流参考价25000-28500元/吨，氨纶40D市场主流参考价23000-25500元/吨，场内仍存偏低货源。我们认为，氨纶行业已接近行业扩产尾声，2025年新增产能较少，随着氨纶需求高增，未来氨纶盈利有望向上修复。 【推荐标的】华峰化学；【受益标的】新乡化纤等。 图11：本周氨纶价差小幅收窄 图12：本周氨纶库存基本维持稳定 1.2.2、纯碱：国内纯碱市场大稳小动，个别地区价格略有下探 本周（10月21日-10月25日）国内纯碱市场大稳小动，个别地区价格略有下探。根据百川盈孚数据，10月24日，轻质纯碱市场均价为1458元/吨，较上周四价格下跌5元/吨，跌幅0.34%；重质纯碱市场均价为1560元/吨，较上周四价格持平。周内纯碱市场个别调整，其中青海、江苏、安徽、两湖部分碱厂价格有所下调，其他地区厂家价格未见明显调整，价格重心暂淡稳运行，个别低价有所松动，后随着期货盘面震荡上涨，加之部分企业减产消息传出，江苏个别碱厂反馈接单情况好转，报盘试探性上调，价格灵活调整。不过从供需面来看，当前纯碱市场仍缺乏有效驱动，行业内库存水平继续上涨，部分企业减产对市场影响仍有限，下游需求端表现仍显疲软，碱厂新单签订情况一般，待发订单有限。综合来看，纯碱现货市场供需端支撑难觅，期货盘面走势上行，行业内谨慎观望态度浓郁，纯碱市场价格僵持整理运行，除个别地区价格涨跌调整外，市场整体变动有限。 【推荐标的】远兴能源、三友化工等。【受益标的】中盐化工等。 图13：本周重质纯碱价差基本稳定 图14：本周光伏玻璃市场均价基本稳定 图15：本周纯碱库存略有增加 1.2.3、化肥：磷矿石市场横盘整理，价格持稳运行 尿素：本周（10月21日-10月25日）市场观望情绪浓厚，尿素行情窄幅震荡。 据百川盈孚数据，截至10月24日，尿素市场均价为1859元/吨，较上周下跌15元/吨，跌幅0.8%。山东及两河中小颗粒主流成交价在1750-1800元/吨，较上周下跌0-30元/吨。周初随着出口放松的消息落空，尿素期货止涨走跌，带动现货成交氛围降温，部分工厂报价窄幅下调；周中期货再度上行，下游贸易商逢低补货，尿素工厂低价收单尚可，支撑价格上探；而今日因期货价格转弱，市场心态仍以观望为主，尿素企业收单较为一般。整体来看，本周基本面未有明显好转，尿素现货情绪受期货影响较大，市场缺乏强有力的刺激，价格波动有限。 磷矿石：本周（10月21日-10月25日）磷矿石市场横盘整理，价格持稳运行。 据百川盈孚数据，截至10月24日，30%品位磷矿石市场均价为1018元/吨，28%品位磷矿石市场均价为949元/吨，25%品位磷矿石市场均价为785元/吨，与上周同期价格持平。供应方面，云、贵、鄂地区矿山开采、运输整体正常，部分矿企有一