业绩符合预期，克服下游客户拉货节奏变化产生的影响，看好Q4继续维持高增长

华创证券对广和通（300638）2021年三季报进行了点评，认为公司业绩保持高增速，整体符合预期。2021Q3，公司实现营业收入10.32亿元，同比增长47.16%，归母净利润1.21亿元，同比增长39.94%，扣非后归母净利润1.19亿元，同比增长45.12%；综合毛利率25.05%（同比下降7 pct，环比下降0.84pct）；净利率11.68%（同比下降0.6 pct，环比下降1.04pct）。经营活动现金流净额为-1.89亿元，相较Q2减少1.1亿；截止Q3公司存货9.17亿元，相较Q2降低1.55亿。公司克服下游客户拉货节奏变化产生的影响，预计Q4业绩保持高增长。由于公司网关业务拓展顺利，我们上调公司2021-2023年收入预测为42.03、58.80、70.50亿元（原值为41.96、58.74、70.28亿元），归母净利润为4.51、6.27、7.91亿元（原值为4.18、5.83、7.99亿元），对应EPS为1.09、1.52、1.91元。我们参考可比公司估值并给予公司一定的并表预期溢价，给予2022年45X PE，对应目标价为68.4元/股，维持“推荐”评级。