金融期货日报：期指震荡止跌 期债小幅上涨
金融期货日报 国元期货研究咨询部 2021年9月23日 期指震荡止跌 期债小幅上涨 策略观点 三季度以来经济扩张活动放缓，其中服务业受到较大冲击，市场对于经济下行的预期较为一致。宏观政策或适度放松，对冲国内经济下行压力。市场预期在经济下行与流动性宽松、政策扶持的背景下，股市主要指数进入震荡，期债多头趋势尚未结束。 期指方面，大盘上行至前期震荡区间上沿之后，遇阻回落，料调整幅度有限。期指表现分化，上证50、沪深300承压，建议轻仓试多，中证500表现强势，建议多单持有。 期债方面，价格受到经济下行预期的支撑，宽信用的政策方向对利率债略有压制。由于期债价格已经处于高位，没有新增利多的情况下，继续上行的动力已略显不足，但上行趋势还没有走完。近期股市、商品波动较大，建议多单轻持。 一、期货行情 周三股指期货震荡分化，我们判断调整已至尾声，期指止跌企稳。经济数据下行上证50、沪深300指数承压，中证500指数中盘周期股占比较高，走势相对较强。 国债期货收涨，经济数据不及市场预期，股市、商品调整， 期债走强。央行大额逆回购操作维护季末流动性平稳提振市场情绪。 表 1：期货行情走势 主力合约 收盘价 日涨跌幅 成交量（手） 持仓量 日增仓 IF2110 4814.6 -0.69% 79208 88491 532 IH2110 3124.8 -1.37% 48971 53711 1317 IC2110 7385.8 0.89% 63541 96041 -5805 TS2112 100.77 0.07% 5786 26363 -72 TF2112 101.1 0.14% 19540 60848 279 T2112 99.97 0.19% 49210 150666 -1099 许 雯 电话：010-84555101 邮 箱xuwen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3023704 投资咨询资格号 Z0012103 2 / 6 金融期货日报 数据来源：Wind、国元期货 二、现货行情 周三股市剧烈震荡，上证指数早盘大幅低开、午后中石油、中石化大涨带领大盘翻红。两市成交11526亿，明显缩量。行业板块方面，电力、煤炭、化肥大幅上涨，酿酒、保险、银行跌幅较大。资金由高估值股票流向低估值板块。 表2：股票市场行情 主要指数 收盘价 成交额(亿元) 日涨跌点 日涨跌幅 上证综指 3628.5 5598.7 14.5 0.4% 深证成指 14277.1 5927.6 -82.3 -0.6% 创业板 3164.3 1993.2 -28.9 -0.9% 沪深300 4821.8 3119.5 -34.2 -0.7% 上证50 3122.3 809.8 -39.6 -1.3% 中证500 7453.6 2218.4 58.1 0.8% 数据来源：Wind、国元期货 国债现券收益率下行1-2BP左右，资金利率下行带动短端收益率下行较大。资金面整体紧平衡，债市情绪略偏谨慎，市场对货币政策继续宽松的预期降低。经济基本面压力未消，债市有支撑。在政策面暂无更多突破之前，债市走势仍以高位震荡为主。 表 3：银行间国债到期收益率 期限 利率(%) 涨跌(bp) 3M 1.98 -9.4 1Y 2.33 -5.9 2Y 2.52 -0.1 3Y 2.56 -2.1 5Y 2.71 -0.9 7Y 2.86 -0.8 10Y 2.86 -0.8 30Y 3.42 -0.7 数据来源：Wind、国元期货 表 4：主要货币市场利率 期限 利率(%) 涨跌(bp) FR001 2.18 7.0 FR007 2.25 0.0 3 / 6 金融期货日报 FR014 2.70 33.0 Shibor O/N 2.16 5.4 Shibor 1W 2.23 -0.2 Shibor 2W 2.39 -5.1 R001 2.19 8.5 R007 2.33 6.7 数据来源：Wind、国元期货 三、行业要闻 1. 国务院常务会议要求保持宏观政策连续性稳定性、增强有效性，做好预调微调和跨周期调节，加强财政、金融、就业政策联动，稳定市场合理预期。继续围绕保就业保民生保市场主体实施宏观政策，持续深化改革开放、优化营商环境。更多运用市场化办法稳定大宗商品价格，保障冬季电力、天然气等供给。 2. 美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期，但表示加息可能会比预期早一点，有半数委员会成员现在认为首次加息将在2022年发生。美联储还大幅下调了美国今年的经济增长预期，同时表示可能很快就会放慢购买债券的步伐。美联储FOMC经济预期：2021年至2023年GDP增速预期中值分别为5.9%，3.8%，2.5%。 3. 《知识产权强国建设纲要（2021－2035年）》重磅发布，目标是到2025年，知识产权保护更加严格，知识产权市场价值进一步凸显，品牌竞争力大幅提升，知识产权使用费年进出口总额达到3500亿元。 4. 银保监会印发《商业银行监管评级办法》，从总体上对银行机构监管评级工作进行规范。根据办法，银行评级结果分为1-6级和S级，数值越大反映机构风险越大，需要越高程度的监管关注；正处于重组、被接管、实施市场退出等情况的商业银行经监管机构认定后直接列为S级，不参加当年监管评级。 5. 据21世纪经济报道，监管要求地方补报一批专项债项目。近期，主管部门密集表态要加快地方政府专项债发行。在9月16日发布会上，国家发改委相关负责人表示，下一步将继续加强跨周期调节。 6．LPR连续17个月不变。9月1年期LPR报3.85%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65% 附：数据图表 图1、沪深300主力合约基差 图2、上证50主力合约基差 4 / 6 金融期货日报 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 图3、中证500主力合约基差 图4、融资余额 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 图5、国债收益率 图6、国债期限利差 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 (20)020406080沪深300主力合约现货期货价差(20)(10)010203040506070上证50主力合约现货期货价差(40)(20)020406080100120中证500主力合约现货期货价差13,00013,50014,00014,50015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,000融资余额融资余额（亿元）2.22.73.22021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-20中债国债到期收益率2年5年10年0.00.10.20.30.40.50.62021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-20国债收益率利差10年-2年10年-5年 5 / 6 金融期货日报 6 / 6 金融期货日报 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室） 电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 电话：021-68400292 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室 电话 ：0371-53386892/53386809 青岛营业部 地址：青岛市崂山区秦岭路15号1103室 电话0532-66728681 深圳营业部 地址：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层（深圳实验小学对面） 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层 电话：0475-6380818
