人民银行货币政策框架之一：人民银行货币政策重心转向结构性问题

人民银行货币政策重心转向结构性问题。2014年前后，我国国际收支持续大额双顺差和外汇储备的积累，人民银行主要通过在市场上买入外汇相应投放基础货币。2014年以后，我国国际收支更趋平衡，人民银行主要通过公开市场操作、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）等工具，向市场投放基础货币。准备金率在货币政策中意义的变化。2014年以前，人民银行主要依靠外汇占款来投放基础货币。当人民银行持续扩张其资产负债表规模意愿下降时，降低存款准备金率成了必然的政策选择。进而，2014年后人民银行进行了十余次降准操作。广义货币供应与“金融脱媒”。现实中的广义货币 M2 是由银行通过贷款等信用扩张创造而来，并不依赖基础货币。在金融监管的实践中，中央银行通过存款准备金率等监管指标对银行的信用扩张施加约束。因此，并非央行的准备金越多，存款准备金率越低，广义货币M2就会越高。