人民银行货币政策框架研究之二：为什么说超储率的重要性在下降？

本文分析了超储率作为流动性观测指标的意义有所下降的原因。超储率是金融机构存放在中央银行、超出法定存款准备金的资金，主要用于支付清算、头寸调拨或作为资产运用的备用资金。从2001年起，金融机构的超储率中枢不断下移。但这并不代表金融体系内流动性的系统性下降。超储率意义的变化又与两因素有关：一是货币发行机制变化导致银行获得准备金成本陡增进而降低超储需求；二是人民银行货币政策操作更加精确，商业银行易于获得流动性缓冲进而降低了预防性超储需求。