政策扰动不改基本面，把握回调加配机会

本报告主要关注煤炭开采行业的基本面和市场表现。本周，中信煤炭指数上涨13.1%，跑赢沪深300指数9.5pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第1位。动力煤淡季不淡，煤价高位震荡，产地增量不及预期、资源偏紧，下游电厂日耗仍维持高位、补库积极，供需趋紧下价格不断上涨。焦煤紧缺局面难解，主焦价继续上行，炼焦煤国内产量小幅下降，外蒙进口仍未恢复正常、进口煤补给十分有限，焦煤持续偏紧的供需格局难以改善，且叠加新焦化产能面临投产前的补库需求，下游对优质焦煤的补库需求仍强，焦煤价格仍将持续上行。焦炭供应紧张局面进一步加剧，两轮提涨相继落地，焦企限产范围进一步扩大，焦炭供应仍显紧张，而钢厂对焦炭补库刚需仍存，预计短期内焦炭市场将继续偏强运行，后期重点关注钢铁限产政策对需求端影响。建议关注煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的，重点推荐晋控煤业、山煤国际、兖州煤业，建议关注潞安环能、陕西煤业、中煤能源。