顾家家居（603816）：大家居战略稳步推进，软体龙头未来可期。公司2021上半年营收80.16亿元，同比+64.89%，较2019H1+60.00%；净利润为7.72亿元，同比+34.15%，较2019H1+38.10%。分品类看，沙发/床类产品/集成产品实现收入41.17/13.92/13.91亿元，同比+70.51%/+54.24%/+60.44%，对比2019H1+45.79%/+91.47%/+66.18%。此外，定制产品/信息技术服务实现收入2.94/4.22亿元，同比+118.34%/+68.46%，增速较高。公司拓宽顾家品牌价格带向低端延伸，通过Lazboy、Natuzzi品牌拓展高端，带动沙发品类恢复较快增速，沙发龙头定位稳固。公司借助沙发品牌力持续推进大家居战略，效果明显，床类产品、集成产品、定制产品连带率不断提升，未来随着各类融合店、大家居店的不断开设，各品类有望持续增长。公司在内销市场积极推进大家居战略，探索1+N+X渠道发展模式，我们推测公司上半年总网点数不变，系列单店增加600家左右。区域零售中心及渠道信息化的推进，提升终端运营效率，有助于多品类的协同发展，未来公司拓渠道和提店效都有很大空间。公司产品力优秀，在外销市场客户根基稳固，疫情过后外销业务迅速恢复增长，预计未来仍能持续获得增长。
