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本报告指出,中际旭创作为全球数通光模块龙头,受益于海外数据中心重点客户持续加大资本开支以及加快部署高速光模块的机遇,公司400G、200G光模块出货量持续增长,带动海外收入提升。同时,公司供应能力持续提升,海外收入占比由上年同期69.31%提升4.58pcts至73.89%。此外,公司拟募资不超过26.99亿元,用于扩大产能,赋能高端光模块加速增长。预计公司2021/22/23年收入为88.25/110.15/133.73亿元;预计净利润10.89/13.57/16.29亿元,EPS 1.53/1.90/2.28。给予2022年30倍PE,维持买入-A评级。