皓元医药(688131)是一家化学制药公司,2021年中报显示,公司业绩符合预期,前后端业务双轮驱动。公司分子砌块和工具化合物业务与CDMO业务双轮驱动,前端与后端业务双轮驱动,未来业绩有望实现高增长。公司拥有平台化优势,预计在实验室试剂领域有望依靠品牌化运营实现快速的业务拓展。CDMO业务高速发展,未来自建产能+ADC。我们维持公司2021-2023年归母净利润1.98/2.99/4.21亿元的预测,对应2021-2023年PE分别为125/83/59倍,首次覆盖,给予“买入”评级。