H1业绩高增，高端化进度再超预期

华润啤酒公布2021年半年报，H1实现营收196.34亿元，同比增长12.8%；归母净利润42.91亿元，同比增长106.4%；不计特别项目的息税前利润为44.03亿元，同比增长43%。特别项目为：出卖土地获得的初始补偿款17.55亿元、固定资产减值2.05亿元、员工安置费0.4亿元。公司预计未来3个月内对个别全国中档大单品进行全面提价，涨价幅度超过成本上行幅度。公司高端化态势向好，21年次高及以上销量迈向200万吨（同比+37%），22年目标增速20-25%，25年规划上调至400万吨。短期关注SuperX、纯生和喜力的成长（喜力重点在浙江、福建、广东等地的放量，纯生1-2年内达到百万吨）；22年黑狮白啤、马尔斯绿等有望贡献新增长势能，中长期静待匠心营造、脸谱及新超高端产品的培育。