短期费用导致利润承压，静待下半年需求改善

千禾味业发布21年半年报，营收8.86亿元，同比+10.82%；归母净利6581.28万元，同比-58.09%。2Q21收入下滑主要系基数影响，区域扩张稳步推进。21H1毛利率实现42.21%，同比-7.58pct，主要系新会计准则调整运杂费至营业成本。公司渠道改革持续推进，静待三季度需求改善。我们预计公司21-23年收入分别为20.3/26.6/34.4亿元，同增20%/31%/29%；归母净利分别为2.4/3.2/4.2亿元，同增17%/33%/31%。