短期成本承压，但智屏业务稳健趋势不改

TCL 電子（1070）的盈利摘要顯示，2021年上半年整體收入同比大增103.7%至349.3億港元，毛利及歸母淨利潤分別同比增長57.6%及122.9%至55.7億港元及10.4億港元，扣非後歸母淨利潤同比下降45.9%至2.4億港元，利潤率下降的主要原因為上游面板全線價格的大幅提升。此外，公司全球市場份額優勢穩固，海外市場表現仍然穩健，智屏業務穩健趨勢不改。互聯網業務高增長持續，海外互聯網業務雖然基數仍相對較小，但公司和海外互聯網巨頭的全球合作仍將持續，尤其是和Google在全球安卓 TV 出貨的合作深化，預期下半年及未來會有更多收入及利潤貢獻。我們調整了公司2021-2023年扣非淨利潤預測至6.4/11.7/16.0億港元，調整其未來12個月目標價至6.5港元，對應2021-2023年24/13/10倍預測市盈率，維持買入評級。然而，短期成本承壓，需要關注晶片等非屏成本短缺對公司硬體業務成本端仍有壓力。