生物柴油价格传导滞后影响业绩，产能持续扩张助力成长

卓越新能发布2021年半年报，生物柴油价格传导滞后影响业绩，产能持续扩张助力成长。由于人民币升值、原料地沟油价格异常强势上涨，生物柴油出口价格传导相对滞后，影响了公司上半年毛利率，净利润下滑。随着下半年原料价格回落和新增产能达产，公司业绩有望好转。全球碳排放法规的调整与执行利好“零碳燃料”生物柴油需求，公司已启动ISCC先进燃料的配套认证，同时关注国家有关部门关于CCER管理办法及政策的修订，合理评估和论证碳交易的可行性。公司募投10万吨产能建成，新增10万吨烃基生物柴油将开工建设，产品结构持续丰富，具备成长性。预计公司2021年-2023年净利润分别为2.8亿、4亿、5.6亿元，对应PE 28、20、14倍，维持买入-A评级。投资建议：关注公司产能释放和碳交易的进展。