港股公司研究：H1业绩超市场预期，替代国际品牌更多份额可期

李宁（02331.HK）是一家非必需性消费/纺织及服饰公司，专注于以科技赋能产品功能性的同时不断释放时尚潜力，配合多品类矩阵，产品力不断强化，开启消费板块国潮黄金时代。公司2021年1-8月实现营收101.97亿元，同比增长65.0%，归母净利润19.62亿元，同比增长187.2%，超市场预期。公司预计2021-2023年净利润为37.9/45.0/51.6亿元，对应EPS 1.5/1.8/2.1元。公司全渠道流水快速增长，线上线下协同性不断提升，盈利能力持续改善，营运资金状况表现良好。然而，公司也面临疫情反复影响终端零售和产品升级和渠道优化不达预期的风险。