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公司2023年三季报分析
短期业绩回顾与展望
- 2023年前三季度：公司营业收入为30.37亿元，同比下降41.79%；归母净利润4.52亿元，同比下降71.36%；扣非归母净利润4.25亿元，同比下降73.08%。
- Q3单季度：实现营收6.98亿元，同比下降46.44%；归母净利润0.41亿元，同比下降88.65%；扣非归母净利润0.34亿元，同比下降90.68%。
主要影响因素
- 大订单影响：去年同期交付大量大订单，导致今年同期收入及利润下降。截至三季度末，所有大订单已交付完毕，未来常规业务和新业务将共同驱动公司的增长。
- 人力成本上升：人力成本增加是利润端下滑的因素之一。
- 运营成本增加：部分研发中心及生产基地在2022年下半年投入运营，导致运营费用及固定资产折旧成本增加。
分板块表现
- 小分子CDMO：需求强劲，新签订单数量同比增长32%，交付项目数同比增长35%。API业务也表现出良好态势，收入同比增长约31%。
- 制剂CDMO：新签订单同比增长211%。
- CGT业务：虽然新签订单同比下降46%，但三季度实现了临床项目的零突破，显示出潜在的增长空间。
- 大分子业务：收入仅196万元，但在9个项目中提供了合成大分子服务。
费用控制与稳定性
- 销售费用：同比下降28.81%，显示良好的费用控制。
- 期间费用：总体保持稳定，财务费用和管理费用有小幅增加，财务费用增加主要由汇兑收益减少引起。
投资建议
- 预计2023-2025年的营业收入分别为38.95亿元、42.46亿元、51.80亿元，归母净利润分别为5.39亿元、6.04亿元、7.57亿元。
- 对应PE分别为25.86倍、23.08倍、18.43倍。
- 维持“增持”评级。
风险提示
- 创新药市场风险：需求服务的创新药可能面临退市或大规模召回的风险。
- 市场需求波动：终端市场需求波动可能影响公司业务。
- 汇率波动：汇率变动可能对财务状况产生影响。
- 新业务投资风险：新业务投资存在不确定性。
- 固定资产折旧风险：折旧增加可能导致利润下滑。
