中报业绩超预期，细胞和基因治疗CDMO值得期待

博腾股份发布2021年中报业绩预告，预计实现营业收入12-13亿元，同比增长30%-40%；实现归母净利润2.1-2.2亿元，同比增长60%-70%；实现扣非后归母净利润1.9-2.0亿元，同比增长60%-70%。公司整体业绩延续高增长，其中商业化CMO业务以及国内CRO业务继续保持高增长，J-star受海外疫情等影响保持平稳增长。公司产能持续拓展，2020年底已经超过1200立方米，2021年6月份，公司109多功能车间开始投产，新增产能超过160立方米，目前公司订单充足，我们预计109车间会在较短时间内实现满产。公司在江西的第二个生产基地产能也在拓展，预计2022年有望新增超过300立方米以上的产能，为公司业绩持续增长奠定基础。公司整体形成了CRO和“API+制剂+生物药”全方位CDMO平台，研发实力不断增强，CDMO业务不断升级，正处于各项业务全面布局的新起点，长期发展值得期待。预计2021-2023年归母净利润分别为4.8亿元、6.5亿元和8.5亿元，EPS分别为0.88元、1.20元、1.56元，对应当前股价估值分别为88倍、64倍和49倍。公司通过加强客户拓展，优化收入结构，业绩进入快速稳定增长阶段，维持“买入”评级。