收入高增、费率改善，毛利率及现金流阶段性承压

东方雨虹发布2021年中报，营收和归母净利润分别同比增长62.01%和40.14%。分业务来看，防水涂料及其他收入增长显著，新品类贡献增量。受原材料价格上涨影响，毛利率承压，期间费用率下降显著。经营性现金流阶段性承压，收/付现比有所下降。公司品牌影响力不断提升，销量和业务规模持续增加。我们预计公司2021-2023年归母净利分别为42.60、54.02、67.60亿元，对应EPS分别为1.69、2.14、2.68元，对应PE分别为34、27、22倍；维持“买入”评级。