国产FPGA领先企业，高技术壁垒铸就护城河

复旦微电是一家提供安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、FPGA 芯片和集成电路测试服务等产品的集成电路设计公司。公司自2004 年开始进行FPGA 的研发，曾陆续推出百万门级FPGA 和千万门级FPGA，是国内最早推出亿门级FPGA 产品的厂商，在国内FPGA芯片设计领域处于领先地位。公司2020年度实现营业收入16.91亿元，同比增长14.80%，实现归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长181.60%。公司目前拥有员工1449人，其中847人为技术研发人员，占比高达58.45%。我们预计2021~2023年公司营收分别为23.20亿元、29.58亿元、38.89亿元；预计实现归属于母公司股东净利润分别为3.53亿元、4.41亿元、6.01亿元。我们首次覆盖给予“增持”评级。