2021中报正面盈利点评：超预期背后是品类+市场扩张的验证

JS环球生活发布2021年中期正面盈利预告，预计税后净利润(含少数股东损益)同比大增92%至2.05亿美元，超市场预期。利润高增主要来自于开源和节流，拓品类和扩市场依旧，供应链协同和费用率优化也有效节约成本。未来，公司有望乘品牌扩品类，新市场扩渠道，长期利润率仍向上。市场疑虑的消除：基数如何看待？关税压力如何疏导？海外市场未必大幅透支，提价和产能转移应对关税。我们上调公司2021-2023年盈利预测至5.0、6.7、8.5亿美元，对应PE为17、13和10倍，维持“买入”评级。