【华创电新】瀚川智能22年中报点评：换电站毛利率超预期验证盈利能力，持续推荐

【华创电新】瀚川智能22年中报点评：换电站毛利率超预期验证盈利能力，持续推荐 ⚡事件 ◆22H1营业收入3.63亿，同增40%，其中22Q2营业收入2.64亿，同增52%，环增166%；22H1归母0.50亿，同增135%，其中22Q2归母0.48亿，同增135%，环增2947%；22H1扣非0.11亿，同增21%，其中22Q2归母0.25亿，同增276%，环增25%；换电站业务二季度快速放量，带动业绩增长； ◆22Q2毛利率33.3%，环升5.8pcts，一季度转固等成本摊销较大，二季度恢复正常； ◆22Q2费用率21.4%，环降26.7pcts，收入增长费用占比下降； ◆22Q2净利率18.3%，环升16.7pcts，费用率下降影响； ➡换电站业务 ◆22H1营业收入1.34亿，占比36.8%，毛利率达24.3%，收入确认受上半年疫情影响，毛利率超预期； ◆客户：与宁德时代、协鑫能科、吉利深度绑定，2月、5月分别与协鑫、吉利签署战略合作协议，4月与协鑫签订6.8亿合同； ◆产品：乘用车换电站、商用车换电站，同时也提供核心零部件（锁止机构、充电系统、换电机械系统）客户自行组装，考虑部分核心零部件单独出售，预计上半年公司配套换电站近百套； ➡汽车及锂电设备业务 ◆22H1汽车智能装备营业收入1.69亿，占比46.5%，毛利率37.6%； ◆22H1锂电设备实现营业收入0.43亿元，占比11.8%，毛利率26.7%，8月与正威集团签订8.3亿重大合同，预计锂电设备在手订单10亿+，其他主要客户为亿纬、欣旺达、鹏辉等动力储能客户； ➡存货及合同负债均新高 ◆22Q2存货、合同负债为7.3亿、2.4亿，环比增长19%、40%，主要系业务拓展顺利在手订单增加，预计下半年三条业务线都有较大收入确认；