非银金融行业：东财基金代销弹性显著，传统券商性价比高

本周，中国证券投资基金业协会发布2Q21基金代销机构公募基金销售保有规模。各机构股票及混合公募基金保有规模共计61584亿元，其中券商保有规模10548亿元，占比17.13%；非货币市场公募基金保有规模73964亿元，其中券商保有规模11125亿元，占比15.04%。第三方代销机构方面，东方财富的天天基金股票+混合、非货基保有量分别环比+26.4%、+30.6%，市占率环比分别提升0.7pct、0.21pct至5.43%、3.68%，规模超过建行居行业第四位，东财在场景、客户基础等方面优势明显，销售弹性显著。此外，针对盈利增速、资产质量和估值产生严重背离的传统券商板块，我们建议积极布局，仍然需沿高ROA业务条线寻找投资标的。当前保险行业尽管在养老险，健康险中的医疗险等领域积极开拓，但贡献NBV增量如重疾险尚需时日，保险投资的潜在亮点仍然在投资端。根据21世纪经济报道，新一轮养老体系体层设计文件已起草完毕，我们前期报告对相关影响进行过预测，建议关注中金、中信建投H，东方证券，友邦H、太保等，长线看好东方财富。