宏观点评：需要担心7月PMI超预期回落吗？

7月制造业PMI报50.4%，较上月回落0.5个百分点，表现弱于季节性，主要受河南、浙江等地区洪涝灾害等极端天气影响。本月PMI数据折射出以下特征，其一，产需缺口进一步收窄，受季节性因素等影响，产量回落，产成品库存上升；其二，出口景气度继续回落，新出口订单连续四个月下滑；其三，价格指数回升，制造业采购成本上涨，小企业成本压力增加。考虑到外部环境的变化，比如美联储Taper等，国内部分地区疫情反复，且专项债发行仍滞后于往期，我们预计后续专项债发行节奏将进一步提速，财政发力将逐步显现。