一、下半年“财政退坡”值得担心吗？
（一）什么是“财政退坡”？
“财政退坡”指的是在财政预算执行过程中，若无预算调整或增发债务，财政支出增速在明显前倾的年份出现下半年掉档的现象。例如2022年，受新增专项债前置发行等因素影响，上半年广义财政支出同比12.4%，下半年仅为-4.6%。
（二）为什么今年下半年可能出现“财政退坡”？
一种观点认为，今年上半年财政靠前发力，支出增速较高（8.9%），若年内不再推出超常规增量政策，下半年广义财政支出可能降至-0.4~2.1%，为2022年以来同期新低，与上半年形成6.8%~9.3%的较大落差，明显拖累经济。
（三）为什么今年下半年“财政退坡”实际拖累经济的风险或有限？
尽管如此，报告测算即便不再推出超常规增量政策，下半年财政真实支持经济的力度仍可达到4.1%~6.7%，与约4.7%~4.8%的下半年经济增速目标相匹配。这意味着依靠超常规政策的拐杖正在过去，财政可持续性增强。具体测算方法为：剔除不直接拉动经济的债务（非项目建设专项债、非两重两新特别国债）和非债来源支出（卖地收入征拆补助、职工安置等），增加代行财政职能的新型政策性金融工具（“准财政”，首批3000亿）。
二、7月财政数据点评
（一）收入端
- 7月公共财政收入同比2.6%，终止此前连续两月回落，1-7月首次转正，预算收入进度61.8%，快于三年同期。
- 中央、地方收入分别增长2.2%、3.1%，均为年内最高。
- 税收收入增长5%，连续4个月正增，主要受价格相关税（企业所得税、增值税、消费税等）和个人所得税（年内持续“输血”，7月增速13.9%）拉动。
- 非税收入增速持续第7个月回落（-12.9%）。
- 部分行业税收延续良好表现，装备制造业税收收入增长显著，部分服务业增速回落。
（二）支出端
- 7月公共财政支出同比3%，终止此前连续两月回落，1-7月支出完成预算的54.1%，进度落后于三年同期。
- 中央支出增速持平，地方支出增速转正。
- 民生类支出（社保就业、卫生健康、教育）持续加力，7月拉动支出增速3.5个百分点。
- 基建类支出降幅普遍收窄，7月拖累支出增速0.7个百分点，科技支出单月增速回落幅度大（-30.5%），关注下半年是否会边际转向基建类支出。
（三）广义财政
- 7月政府性基金收入增幅收窄（8.9%），主要是卖地收入增幅收窄（7.2%），广义财政收入增速小幅回升（3.6%）。
- 7月政府性基金支出保持较高增速（42.4%），助力广义财政支出增速维持高位（12.1%），主要受地方政府专项债券、超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债资金支出（2.89万亿元）带动。
