行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

需要担心外贸吗？——2025年10月进出口数据点评

2025-11-09 谭诗吟,薛威,程强德邦证券陈宫泽凡

核心观点：2025年10月中国出口金额（美元计价）同比-1.1%，进口金额（美元计价）同比+1.0%；按人民币计价，出口和进口金额同比分别为-0.8%与+1.4%。外贸整体转弱主要是去年高基数与海外需求阶段性转弱所致，连续正增的进口凸显内需韧性，高企的顺差显示出我国强大的外贸竞争力。
出口分析：
- 区域：同比转负主要受美国、日韩出口显著下滑影响，对欧盟出口增速回落，对东盟出口支撑作用明显。
- 品类：机电产品、高新技术产品出口累计同比显著增长（7.8%、6.5%），细分项中肥料、船舶、集成电路等增长较快；箱包、成品油、手机等负增长明显。
进口分析：
- 来源：中国香港、巴西、日本等进口同比增长较大，自美进口同比大幅下行22.8%。
- 品类：高新技术产品与机电产品进口累计同比增长显著（8.7%、4.7%），农产品大类进口同比下滑4.7%；细分项中飞机、天然橡胶、铜矿砂等增长较快，粮食、煤油气、汽车等负增长明显。
顺差分析：10月顺差仍维持在900亿美元上方，对美、欧盟、东盟顺差均维持稳健，其中对美、东盟顺差环比上行。中美双向进出口同比继续两位数下行，但对美出口环比增长，显示中美经贸谈判取得边际进展。
研究结论：外需转弱短期难改，市场或迎再平衡。中美元首会晤后经贸关系有望边际好转，但外需疲弱态势短期延续，出口面临压力。大金融、出口龙头、公用事业等红利板块表现值得期待。
风险提示：中美博弈烈度超预期、地缘政治危机超预期、全球经济承压超预期。