硅料龙头回A再出发，成本优势构筑护城河

根据研报，新疆大全能源是中国最大的多晶硅料供应商，市占率稳步提升。公司通过多期产线建设，产能目前已提升至7万吨，且近年来产能利用率维持在100%以上，出货量稳居行业前列。公司回A股上市后拟投建3.5万吨光伏多晶硅项目及1000吨高纯半导体材料项目，在持续强化光伏多晶硅领域优势的同时，实现在半导体多晶硅领域的突破。此外，公司技术优势明显，通过提效增产、降低能耗等方式实现成本领先。预计公司2021-2023年收入分别为109.03/122.67/144.37亿元，实现归母净利润55.11/57.60/61.15亿元，对应估值21.3/20.4/19.2倍，首次覆盖，给予“增持”评级。