化工行业周报：继续看好磷酸铁供需错配格局以及具备磷矿石资源的企业

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 继续看好磷酸铁供需错配格局以及具备磷矿石资源的企业 化工行业周报（20210711-20210718） 行业周报 | 化工 证券研究报告 2021年07月18日 分析师 杨晖 S0800520010003 13717871708 yanghui@research.xbmail.com.cn 联系人 郑轶 18810301712 zhengyi@research.xbmail.com.cn 陈凯茜 15821071595 chenkaiqian@research.xbmail.com.cn 相关研究 化工：需求推动油价上行，关注Q2业绩和产品价格持续性—化 工 行 业 周 报（20210628-20210702） 2021-07-04 化工：市场进入Q2业绩敏感期，关注兑现弹性和布局良机—化 工 行 业 周 报（20210620-20210625） 2021-06-27 化工：轮胎迎来长线布局良机，需求旺盛推动原 油 和 动 力 煤 上 涨—化 工 行 业 周 报（20210614-20210618） 2021-06-20 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 1. 磷化工产业链需求向上传导，看好下半年磷酸铁供需错配格局，以及具备磷矿石资源的企业的长期竞争优势。随着磷酸铁锂重回锂电正极材料主流，预期至2025年国内需求将超100万吨，且远期市场仍将维持较高增速增长。在此背景下，需求延“磷酸铁锂-磷酸铁-高纯磷酸和工业一铵-黄磷及磷肥-磷矿石”产业链向上游传导。从下游磷酸铁锂和磷酸铁来看，本周（7.10-7.16）国内磷酸铁锂产量8038吨，刨去硝酸铁工艺产出的1700吨（全行业仅有德方纳米为硝酸铁工艺，德方纳米目前年产12万吨LFP（7月初新增4万吨产能，处爬坡状态），上周按满产算，假设产出1700吨LFP，磷酸铁工艺产量在6338吨，对应磷酸铁需求在6021吨。而磷酸铁上周产量在5876吨，行业库存在66吨，磷酸铁行业存在79吨供需缺口。根据我们近期调研口径，头部企业如安纳达等磷酸铁产线目前处于满产、零库存状态（当前磷酸铁产能为3万吨，7月份将新增2万吨产能）。磷酸铁锂自2020Q4以来需求持续高增长，德方纳米、湖南裕能、贝特瑞等多家企业开启加速扩产节奏，由于磷酸铁扩产周期比磷酸铁锂略长，且磷酸铁锂厂家大多未向上游磷酸铁业务延伸布局，因此我们看好下半年磷酸铁供需错配格局。从上游和中游来看，由于磷矿石短缺+磷化工的扩张政策限制，具有资源优势及已完成磷化工中上游产业链配置的企业长期将充分受益。从短期来看，由于高纯磷酸和工业一铵产能短缺，同时黄磷和磷肥转产高纯磷酸和一铵需要至少1.5-2年的扩产周期，因此已具备相应产能的企业将受益于磷酸铁近期高需求下带来的高弹性。建议关注：川发龙蟒、川恒股份、中毅达（拟收购瓮福集团）、兴发集团、云天化、湖北宜化、新洋丰、云图控股等。 2. 市场交易轮胎Q2业绩悲观，轮胎迎来长期主义者布局良机。双反落地利好后，海运成为近期关注焦点，我们认为海运对2季度的中国轮胎企业业绩产生压力。海外港口拥堵、疫情减员、港口不堪重负，大量集装箱滞留海外。海运费暴涨之下，对于单柜货值较小的轮胎成本抬升明显，需要关注海运拥堵缓解的进展。同时我们认为，来自海外的订单饱满，海运虽然短期影响了企业业绩但是并没有影响到行业供需基本面。在海运缓解之后，出口业务有望迎来量价和利润率的回暖。在市场交易Q2业绩受到原材料+国内渠道库存高+海运影响出口三重利空影响悲观的同时，我们看到边际向好，轮胎行业迎来了长期主义者的布局良机。 3. 风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；环保政策变化。 行业周报 | 化工 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年07月18日 索引 内容目录 投资策略 .................................................................................................................................. 5 主要化工品价格及价差变化 ..................................................................................................... 7 行业跟踪—轮胎：轮胎行业迎来长期主义者的布局良机 .................................................. 10 行业跟踪—农化：看好通胀预期下的农化行业投资机会 .................................................. 13 行业跟踪—煤化工：关注头部企业二季度盈利中枢的进一步增强 .................................... 17 行业跟踪—氯碱：上游受益于碳中和，下游光伏打开新增需求 ....................................... 21 行业追踪—钛白粉：产品价格持平，钛矿价格继续下调 .................................................. 23 行业追踪—聚氨酯：MDI延续上周涨势，TDI价格上涨 .................................................... 24 行业追踪—民营大炼化：原油价格继续下跌，裂解价差继续收窄 .................................... 25 行业追踪—化纤：下游织造开工率本周大幅提升，氨纶价格持续上行 ............................. 28 行业追踪—C3：PDH价差继续收窄，丙烯酸价格持续上行 ................................................ 31 行业跟踪—维生素及蛋氨酸：行业需求向好 .................................................................... 32 行业跟踪—氟化工：中游原材料价格涨跌互现，行业弱势维稳情形持续 ......................... 33 行业追踪—硅化工：部分地区金属硅价格下跌，供应量有所增加 .................................... 35 交易数据 ................................................................................................................................ 36 图表目录 图1：本周西部化工行业指数为102.52，环比上周上涨+0.55%，同比上涨+33.20% ............ 7 图2：本周国际原油价格下降（美元/桶） ............................................................................... 7 图3：本周动力煤价格上升（元/吨） ...................................................................................... 7 图4：本周天然橡胶现货市场价格小幅上涨 ........................................................................... 13 图5：本周国内半钢胎、全钢胎开工率回升 ........................................................................... 13 图6：国内乘用车6月销量同比-11.04% ................................................................................ 13 图7：国内商用车6月销量同比-16.80% ................................................................................ 13 图8：本周农药原药指数较上周上涨0.27% ............................................................................ 16 图9：本周除草剂指数较上周上涨0.54% ............................................................................... 16 图10：本周杀虫剂产品原药指数较上周不变 ......................................................................... 16 图11：本周杀菌剂指数较上周上涨0.05%.............................................................................. 16 图12：草甘膦和草铵膦价格本周上涨 .................................................................................... 16 图13：联苯菊酯和氯氰菊酯价格本周稳定 ............................................................................. 16 图14：代森锰锌价格2019Q4以来保持稳定 ......................................................................... 17 图15：本周氯化钾价格上涨 .................................................................................................. 17 图16：本周尿素价格维持高位 .............................................................................................. 17 行业周报 | 化工 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年07月18日 图17：本周磷酸一铵价格上涨 .............................................................................................. 17 图18：本周复合肥价格上涨 .................................................................................................. 17 图19：本周玉米和大豆价格维持高位 ................................................................................... 17 图20：本周尿素价格回升（元/吨） ..............