基础化工行业周报：磷矿石景气高位维系，企业配套优质磷矿资源盈利或逐步改善

本周行业观点一：磷矿石景气高位维系，企业盈利或逐步改善 年末磷矿石供应持续收紧，市场景气度维持高位。据百川盈孚数据，截至12月15日，磷矿石30%品位市场均价为1,007元/吨。临近年底，受天气、安全检查等因素综合影响，磷矿石供应或进一步偏紧，成交价格高位维系。从磷化工产业链看，磷肥刚需提振景气，磷酸铁产能投放或将放缓。据百川盈孚数据，磷化工上游磷矿石价格自2023Q2以来自1100元/吨震荡下跌至7月底的850元/吨，Q3以来下游磷铵、磷酸盐、黄磷等开工率随需求回升，加上部分主产区安全检查短时停采支撑磷矿石价格震荡上行；2023年7月下旬以来，磷酸铁行业毛利转负，10月初毛利亏损扩大至-963元/吨，考虑盈利持续承压，预计磷酸铁产能投产进程或将放慢。从磷化工企业看，企业配套优质磷矿资源盈利或逐步改善。2022Q3-2023Q2，磷化工产品价格震荡下跌，期间川恒股份、兴发集团等经营承压。2023Q3以来，草甘膦、磷铵、黄磷等周期产品价格企稳甚至反弹，相关企业业绩有望逐步改善。我们认为，需求端，下游磷肥冬储春耕刚需提振景气，氢钙、磷酸、黄磷等磷化工产品价格止跌反弹，磷酸铁拖累作用或有所好转；供给端，冬季部分主产区停采将使磷矿石供给进一步收紧。供需错配下磷矿石景气高位维稳，多数磷化工产品基本面拐点向上，企业配套优质磷矿资源盈利或逐步改善。受益标的：川恒股份、兴发集团等。 本周行业观点二：涤纶长丝市场震荡下行，尿素市场价格先跌后涨 化纤：截至12月14日，涤纶长丝POY市场均价为7403.57元/吨，较上周均价下跌82.14元/吨，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为15.00、18.30、25.30天，较12月7日分别+1.40、-0.10、+0.80天。尿素：截至12月14日，尿素市场均价为2424元/吨，较上周四下跌5元/吨，跌幅0.21%。上半周，受期货价格大幅下调影响，工厂报价以稳为主。下半周，部分厂家下调报价后低端价格成交明显好转，山东个别工厂开始限量停收，随之报价窄幅反弹。 本周行业新闻：中国西南首个年产400亿立方米大气区建成 【天然气】据中国化工信息周刊公众号，12月14日，中国石油西南油气田公司年产天然气量突破400亿立方米，达到400.001亿立方米。这标志着我国西南首个年产400亿立方米大气区正式建成。 受益标的 【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成等；【化纤行业】新凤鸣、神马股份、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等； 【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、中泰化学、新疆天业、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。 1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数1.16% 截至本周五（12月15日），上证综指收于2942.56点，较上周五（12月08日）的2969.56点下跌0.91%；沪深300指数报3341.55点，较上周五下跌1.7%；化工行业指数报3399.35点，较上周五下跌0.55%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4581点，较上周五下跌0.48%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数1.16%。 本周化工板块的546只个股中，有277只周度上涨（占比50.73%)，有257只周度下跌（占比47.07%)。7日涨幅前十名的个股分别是：福莱新材、佳先股份、恒大高新、中毅达、中农联合、绿亨科技、两面针、龙高股份、大庆华科、泸天化；7日跌幅前十名的个股分别是：雪龙集团、天晟新材、三孚股份、德方纳米、ST榕泰、石英股份、丰元股份、卓越新能、嘉澳环保、远兴能源。 近7日我们跟踪的226种化工产品中，有54种产品价格较上周上涨，有111种下跌。7日涨幅前十名的产品是：维生素VC、维生素B1、MMA、焦炭、布伦特、WTI、双氧水、二氯甲烷、电石、三聚氰胺；7日跌幅前十名的产品是：液氯、工业级碳酸锂、醋酸、电池级碳酸锂、石油焦、苯胺、盐酸、液化天然气、丁二烯、四氯乙烯。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有27种价差较上周上涨，有42种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“丙烯-1.2×丙烷”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“MDI-0.775×苯胺-0.362×甲醛-0.608×液氯”；7日跌幅前五名的价差是：“甲苯-石脑油”、“丙烯-石脑油”、“丁二烯-石脑油”、“醋酸-0.545×甲醇”、“PX-石脑油”。 图1：本周化工行业指数跑赢沪深300指数1.16% 图2：12月15日CCPI报4581点，较上周五-0.48% 1.2、本周行业观点：磷矿石景气高位维系，企业配套优质磷矿资源盈利或逐步改善 年末磷矿石供应持续收紧，市场景气度维持高位。据百川盈孚数据，截至12月15日，磷矿石30%品位市场均价为1,007元/吨。湖北地区25%品位低镁原矿主流船板价在830-850元/吨；四川地区22%品位原矿主流交货价在530-550元/吨。 近期下游磷肥端需求松动，企业开工平稳主完成前期订单，短时对磷矿石拿货需求弱稳呈现；临近年底，受天气、安全检查等因素综合影响，12月中下旬或有企业陆续有停采计划，磷矿石供应或进一步偏紧，成交价格高位维系。 图3：磷矿石市场价格维持高位 图4：2023年10月，我国磷矿石产量环比下降15.41% 图5：2023Q3以来，磷酸一铵/二铵开工率回升 图6：2023年12月15日，磷酸铁毛利持续为负 从磷化工企业看，企业配套优质磷矿资源盈利或逐步改善。上游磷矿石、合成氨等成本高位，下游磷化工产品需求一般拖累产品价格自2022Q3震荡下跌至2023Q2，期间川恒股份、兴发集团等归母净利润逐季环比下跌，经营承压。 【川恒股份】公司归母净利润自2022Q3逐季下跌，现有磷矿石权益产能270万吨，远期权益产能扩张至740万吨，二氢钙、工铵市占率居前，磷酸铁、净化磷酸项目逐步投产有望减亏并贡献业绩增量。2023Q3归母净利润环比+90%，业绩拐点已现。 【兴发集团】公司归母净利润自2022Q3至2023Q2逐季下跌，主要受周期板块拖累，成长板块盈利较为可观；2023Q3以来，草甘膦、磷铵、黄磷等周期产品价格企稳甚至反弹，2023Q3营业收入环比改善、归母净利润环比+104%，业绩好转明显。 图7：2023Q1-Q3，公司实现扣非归母净利润4.9亿元 图8：2023Q1-Q3，公司实现扣非归母净利润8.8亿元 我们认为，需求端，下游磷肥冬储春耕刚需提振景气，氢钙、磷酸、黄磷等磷化工产品价格止跌反弹，磷酸铁拖累作用或有所好转；供给端，冬季部分主产区停采将使磷矿石供给进一步收紧。供需错配下磷矿石景气高位维稳，多数磷化工产品基本面拐点向上，企业配套优质磷矿资源盈利或逐步改善。 受益标的：川恒股份、兴发集团等。 1.3、重点产品跟踪：涤纶长丝市场震荡下行，尿素市场价格先跌后涨 1.3.1、化纤：江浙织机开工率维持高位，涤纶长丝市场震荡下行 目前江浙织机开工率维持高位。根据Wind数据，截至12月13日，聚酯产业链江浙织机负荷率为74.09%，较12月7日-1.43pct。根据Wind数据，2023年11月，美国服装及服装配饰店销售额为261.15亿美元，同比+1.3%。我们认为，伴随国内需求的不断复苏以及海外去库的持续进行，纺服终端消费及出口有望得到进一步提振，化纤行业在未来弹性十足。 受益标的：【化纤组合】新凤鸣、三友化工、恒力石化、华峰化学。 图9：截至12月13日，江浙织机负荷率为74.09% 图10：11月美国服装及服装配饰店销售额同比+1.3% 涤纶长丝：本周（12月11日-12月15日）涤纶长丝市场震荡下行。据百川盈孚数据，截至12月14日，涤纶长丝POY市场均价为7403.57元/吨，较上周均价下跌82.14元/吨；FDY市场均价为8010.71元/吨，较上周均价下跌89.29元/吨； DTY市场均价为8800元/吨，较上周均价下跌35.71元/吨。周前期，国际油价反弹收涨，PTA现货市场供应偏紧，双重利好下，PTA市场走势上行，成本端支撑走强，叠加周末期间局部长丝企业出货情况良好，长丝市场价格小幅上涨。然下游需求面逐渐萎缩，用户入市积极性不强，多维持刚需购进为主，产销数据表现低迷。而后EIA大幅下调明年原油需求预期施压油价，原油市场转涨为跌，同时两套PTA装置存在提负操作，成本端支撑减弱，下游新单数量较少，且利润微薄，织企生产积极性大幅下降，场内多有提前停车放假的消息传出，长丝企业对后市信心不足，出货意愿大大增强，互相之间竞价严重，场内卷低价现象增多。据Wind数据，截至12月14日，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为15.00、18.30、25.30天，较12月7日分别+1.40、-0.10、+0.80天，涤纶长丝库存仍处于低位。我们认为长丝市场虽短期承压，但长期行业扩产速度放缓，国内经济正在稳步修复，未来长丝或具有较大的向上弹性。 【受益标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化。 图11：本周涤纶长丝POY价差收窄 图12：本周涤纶长丝库存天数整体增加，但仍处于低位 粘胶短纤：本周（12月11日-12月15日）粘胶短纤市场维稳运行。据百川盈孚数据，截至12月14日，粘胶短纤市场均价为13150元/吨，较上周同期价格持平。本周原料主料溶解浆市场价格大体平稳，辅料硫酸市场价格与液碱市场价格双双下行，粘胶短纤成本端走势欠佳；供需端来看，周内粘胶短纤厂家装置大部分稳定运行，场内开工维持高位；下游人棉纱市场价格走跌，对高价原料接受能力不足，采买热情消退，部分粘胶短纤厂家签单不理想，出货不畅。综合来看，周内成本端支撑减弱，供应端表现良好，下游采购积极性不高，按需补货，业者多执行前期订单为主，市场整体走货速度平稳，粘胶短纤市场价格持稳观望。 【受益标的】三友化工、中泰化学。 图13：本周粘胶短纤价差扩大 图14：本周粘胶短纤库存小幅增加 氨纶：本周（12月11日-12月15日）国内氨纶市场小幅下滑。据百川盈孚数据，截至12月14日，本周国内氨纶40D市场均价29760元/吨，较上周市场均价下调40元/吨。主原料市场价格下行，辅原料市场价格弱稳，成本面利空氨纶市场； 氨纶工厂对外报盘虽无明显波动，然终端行情偏淡下，市场对氨纶需求较为疲软，氨纶工厂量大优惠增加，市场实单商谈略有扩大，市场价格下移。截至目前浙江地区氨纶20D市场主流参考价32500-35000元/吨，氨纶30D市场主流参考价31500-33500元/吨，氨纶40D市场主流参考价28000-31500元/吨。 【受益标的】华峰化学、新乡化纤等。 图15：本周氨纶价差收窄 图16：本周氨纶库存小幅增加 1.3.2、纯碱：纯碱市场行情趋稳，库存延续下降 本周（12月11日-12月15日）国内纯碱市场价格小幅上涨。据百川盈孚数据，截至12月14日，轻质纯碱市场均价为2813元/吨，较上周四上涨30元/吨；重质纯碱市场均价为2986元/吨，较上周四上涨46元/吨。受国内纯碱现货仍持续紧张影响，目前纯碱厂家仍在持续出货，主发前期订单。本周仍有纯碱厂开始检修，整体供应随之小幅下降。新增产能仍在持续释放，河南金山新产能暂缓，目前处于检修状态，阿拉善纯碱项目三线已出产试制品。下游用户近期对纯碱市场预期有所降低，贸易商拿货量下降，多抛售前期存货；直供用户近期采购也偏谨慎，目前多执行前期订单，按单拿货；而散户对于纯碱高价的抵