基础化工行业周报：尿素、磷矿石景气走高，醋酸、烧碱供需格局向好

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 尿素、磷矿石景气走高，醋酸、烧碱供需格局向好 ■石化：美国重启“伊核”制裁主导油价走势，不排除继续冲高：伊朗、委内瑞拉原油出口已经大幅度下降，现已经接近美国11月4日对伊朗石油禁运制裁实施的日期。目前具备增产潜力的仅美国、沙特产能增长兑现，巴西、利比亚等产量增长受地区经济形势和地缘政治影响较大，如果其他地区产量增长不能抵消其影响，油价年内恐再创新高，布油恐持续在80美元以上高油价区间。油气价格高位叠加摊销成本下降，上游板块盈利大幅提升，推荐中国石化、中国石油和新奥股份。聚酯产业链推荐炼化一体化（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。目前油价高位，一体化石油公司具备增产意愿，推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头 中油工程。同时建议关注原料轻质化烯烃项目（卫星石化、万华化学）。 ■周期品：“金九银十”传统旺季，环保趋严形势不减，把握ROE向上和扩产放量逻辑：供给侧改革叠加油价向上推动此轮行情从2016年底开始复苏，环保持续严格、企业园区化等政策的实施，化工行业供给侧得到管控，景气度维持时间比以往更长，2017年景气高位，2018年并没有明显走弱，ROE不断向上，资产结构较为合理。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间，产品景气度保持在高位。建议重点关注几乎没有新产能规划投放的细分行业，以及前几年中逆周期产能扩张的ROE向上的优质企业。“金九银十”传统旺季到来，下游需求回暖。建议重点关注园区型煤化工企业（华鲁恒升）、农药（扬农化工、利尔化学）、涤纶长丝（桐昆股份）、钛白粉（龙蟒佰利）、合成橡胶（青松股份）等。 ■国际能源署下调原油需求预测，油价回调：美国能源信息署(EIA)周四(10月11日)公布报告显示，截至10月5日当周，美国原油库存增加598.7万桶至4.1亿桶，连续3周录得增长。有数据显示欧佩克和俄罗斯原油产量增加，美国原油产量也增长。本周欧佩克和国际能源署各自发布的10月份《石油市场月度报告》都认为欧佩克和俄罗斯以及其他产油国原油产量增长能够抵消伊朗原油产量下降影响，而且下调了今年和明年石油需求预测。飓风临近导致美国墨西哥湾沿岸原油产量下降近20%，但市场对于需求疲乏偏空预期的悲观心态显现，油价震荡走跌。 ■印度提前截标，尿素市场涨价后企稳：目前小颗粒主流出厂报价2180-2220元/吨，主流成交2110-2180元/吨。印度MMTC公司10月5日尿素进口标购目前确认57.3万吨成交，船期11月19日。中国中标24万吨，折合中国出口离岸价格大约在341美元/吨FOB。下游市场工业刚需为主。国内日均产量达到14.32万吨，较节前一周回升3000吨，平均开工率63.57%，环比增加一个百分点，预计到月底，国内开工情况会出现下行拐点，内蒙、青海及新疆等气头厂家预计在本月底会陆续停车，其中多数厂家已暂停收单。 Table_Tit le 2018年10月14日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.98 15.31 21.69 绝对收益 -1.22 6.09 2.56 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -35%-28%-21%-14%-7%0%7%201 7-10201 8-02201 8-06基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■醋酸供应缩紧，价格大幅上调：醋酸各地价格大幅上调，幅度在170-300元/吨，江苏地区主流厂家报上调至5100-5150/吨左右，山东地区出厂价格暂稳至4650-4700元/吨。十一期间，各家醋酸装臵均正常开工，节前补货较猛，加之供应缩紧，各家库存低位，供不应求。赛拉尼斯醋酸装臵与10月10停车检修，预计两周之后恢复，江苏索普预计十月底进行检修，若检修消息属实，整体供应面将不会太充足，利好支撑明显。“银十”持续，下游淡季结束，需求量持续较好，对市场连续提振。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五为液氯、盐酸、尿素、磷矿石、R22，跌幅前五分别为纯苯-液化气、氯仿、TDI、生胶、VA。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态..................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司.................................................................................. 5 3. 化工品价格价差变动排行榜................................................................................................ 6 4. 公司报告与行业评论 .......................................................................................................... 8 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 8 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 国际能源署下调原油需求预测，油价回调：美国能源信息署(EIA)周四(10月11日)公布报告显示，截至10月5日当周，美国原油库存增加598.7万桶至4.1亿桶，连续3周录得增长。有数据显示欧佩克和俄罗斯原油产量增加，美国原油产量也增长。本周欧佩克和国际能源署各自发布的10月份《石油市场月度报告》都认为欧佩克和俄罗斯以及其他产油国原油产量增长能够抵消伊朗原油产量下降影响，而且下调了今年和明年石油需求预测。飓风临近导致美国墨西哥湾沿岸原油产量下降近20%，但市场对于需求疲乏偏空预期的悲观心态显现，油价震荡走跌。（百川资讯） 印度提前截标，尿素市场涨价后企稳：目前小颗粒主流出厂报价2180-2220元/吨，主流成交2110-2180元/吨。印度MMTC公司10月5日尿素进口标购目前确认57.3万吨成交，船期11月19日。中国中标24万吨，折合中国出口离岸价格大约在341美元/吨FOB。下游市场对涨后高价买单者并不多，农需寥寥，工业刚需为主。国内日均产量达到14.32万吨，较节前一周回升3000吨，平均开工率63.57%，环比增加一个百分点，预计到月底，国内开工情况会出现下行拐点，内蒙、青海及新疆等气头厂家预计在本月底会陆续停车，其中多数厂家已暂停收单。（百川资讯） 磷矿市场供需向好，价格上调：9月28日湖北神农地区磷矿石价格率先上调，28%以上品位价格上调50元/吨，28%品位以下上调20元/吨。下游市场对此多抗拒，在经历价格调整之后，市场短线回归，湖北地区购销双方就成交仍在僵持，云贵川三地暂无跟涨意向，发运老客户。但下游外采原料的磷肥企业当前库存较低，冬储原料仍未到位，后续仍有大量采购意向。湖北地区进入11月中旬后，矿山将陆续封山停采，供应量下降。川贵地区后续将不得作为替补原料出厂，价格必然上调，预计下次调整节点在10月中旬后。（百川资讯） 无水氢氟酸上调，制冷剂成本面支撑有力：原料氢氟酸市场价格暴涨，原材料萤石粉频繁上调价格，氢氟酸厂家接货价格多数攀升高位，加之另一原材料硫酸价格的延续上涨，无水氢氟酸成本重心持续走高。后续无水氢氟酸价格继续上涨可能性较大，高端价格有望提升至13000元/吨及以上高位。虽然制冷剂需求面难有增量，但原料上涨加之市场供应紧俏、配额紧张的环境下，预计后市仍存在一定上涨空间。（百川资讯） 醋酸供应缩紧，价格大幅上调：醋酸各地价格大幅上调，幅度在170-300元/吨，江苏地区主流厂家报上调至5100-5150/吨左右，山东地区出厂价格暂稳至4650-4700元/吨。十一期间，各家醋酸装臵均正常开工，节前补货较猛，加之供应缩紧，各家库存低位，供不应求。赛拉尼斯醋酸装臵与10月10停车检修，预计两周之后恢复，江苏索普预计十月底进行检修，若检修消息属实，整体供应面将不会太充足，利好支撑明显。“银十”持续，下游淡季结束，需求量持续较好，对市场连续提振。（百川资讯） 烧碱供应小幅减量，走势上行：烧碱市场整体走势上行，华东江浙皖赣、华中湖北地区液碱市场涨幅明显，10月11日中国32%离子膜液碱市场价格指数1051，较9月28日数据相比上升1.19%。山东信发氯碱装臵检修日期未定，山东金岭检修的30万吨初步计划10月末恢复，山东博汇部分装臵检修时长未定，湖北地区氯碱装臵维持低负荷运行，江苏地区氯碱装臵检修分布在10月下旬至月末，总体上看，下周中国烧碱行业供应有小幅减量。氧化铝行业新增产能释放，行业开工率维持89%，氧化铝行业用碱量维持高位，短期内行业采购积极性维持高水平。（百川资讯） PP市场涨势明显，BOPP跟涨：本周PP市场涨势明显，市场涨幅在200-1000元/吨，正 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 值拉丝下游消费旺季，而拉丝料的供应紧缺导致PP市场成交向好，配合期货高位，PP市场涨势迅猛。截至本周四，拉丝主流价格在11050-11200元/吨，共聚主流价格在11450-11600元/吨。原料的持续高位，膜企价格上调400-600元/吨不等，实际成交价也随之上调。主流商谈15μ光膜13500-13800元/吨，12μ光膜14300-14700元/吨。（隆众石化） 因成本上升，道恩、中核钛白等宣布钛白粉涨价：钛白粉企业因原材料上涨，生产成本上升而发布提价函，道恩、东佳、中核钛白、江苏镇钛、东方钛业等化工企业皆发布调价通知，国内销售价格上调300元/吨，国外销售价格上调50美元/吨。安宁铁钛称鉴于近期原辅材料上涨的影响，上调钛精矿售价100元/吨。（化工网） 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司 1）石化：美国重启“伊核”制裁主导油价走势，不排除继续冲高 市场担心美国在11月4日实施制裁伊朗石油业导致石油市场紧缺，欧美原油期货大幅度上涨至近四年以