2021年6月月度生猪期货投资交易策略报告：猪价弱势难改

猪价弱势难改——2021年6月月度生猪期货投资交易策略报告东吴期货农产品组2021/6/17 2021年6月18日2现货方面，大体重猪持续出栏，现货处于下行趋势中，不过近两周生猪出栏体重连续下降，或显示大猪出栏已逐渐步入尾声阶段；需求端，随着气温升高，猪肉消费仍将较为平淡，预计现货短期将继续偏弱运行。期货方面，根据涌益咨询数据，5月份能繁母猪存栏环比增长1.53%，二元继续更替三元，长期看生猪产能恢复大趋势不变。虽然去年12月至今年春节期间的冬季疫病导致仔猪存栏受损，7月份起生猪出栏量或将减少，但大猪存栏占比仍然较高叠加后期冻肉出库，猪肉供应量或仍将比较充裕，预计后期现货反弹空间有限。虽然近期发改委发布相关政策预案，但似乎心理层面的影响大于对实际影响，加上目前期货较现货仍有较大升水，抄底期货参与反弹没有任何意义。主要观点：主要观点及策略建议策略建议：短期仍以偏弱思路对待，空单可继续持有，空仓者建议观望为主。 2021年6月18日3生猪期货月度行情回顾LH2109数据来源：同花顺、东吴期货研究所05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,0002021-01-082021-02-082021-03-082021-04-082021-05-082021-06-08成交量持仓量收盘价 2021年6月18日4供给端：5月份能繁母猪存栏环比继续增长166家样本企业母猪存栏数据来源：卓创咨询、东吴期货研究所根据卓创资讯样本数据，5月能繁母猪存栏量为544.3万头，环比上升9.18%，同比上升59.32%，长期看生猪产能恢复大趋势不变。二元母猪存栏占比逐步上升，母猪存栏结构不断优化。二元、三元母猪存栏占比0%20%40%60%80%100%120%二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比01000000200000030000004000000500000060000002020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/5 2021年6月18日5166家样本企业生猪存栏5月生猪存栏量大幅增长数据来源：卓创资讯、东吴期货研究所各体重猪存栏占比10%15%20%25%30%35%40%45%50%小猪（50kg以下）中猪（50-90kg)大猪（90kg以上）0500000010000000150000002000000025000000根据卓创资讯样本数据，5月生猪存栏量为2338.75万头，环比上升17.2%，同比上升54.7%；其中90KG以上大猪存栏占比40.95%，较上月下降1.09个百分点，50kg以下小猪存栏占比39.36%，较上月上升1.08个百分点。 2021年6月18日6166家样本企业生猪出栏量01000000200000030000004000000500000060000002020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/5生猪出栏量持续增长数据来源：卓创咨询、东吴期货研究所根据卓创咨询样本数据，5月生猪出栏量537.13万头，环比增长14.04%，同比增长64.15%。 2021年6月18日7供给端：生猪平均交易体重逐步下降生猪平均交易体重（公斤）数据来源：卓创资讯、东吴期货研究所根据卓创咨询数据，截至6月17日当周，全国生猪平均交易体重133.71公斤/头，环比上周下降0.51%。116118120122124126128130132134136 2021年6月18日8供给端：5月中国猪肉进口量环比继续下降中国猪肉月度进口量（吨）数据来源：海关总署、东吴期货研究所0100,000200,000300,000400,000500,0002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021年5月，中国猪肉进口量37万吨，环比减少6万吨，同比去年同期持平 2021年6月18日9中国猪肉月度库容率数据来源：卓创咨询、东吴期货研究所供给端：猪肉库存持续增长05101520253035 2021年6月18日10需求：生猪屠宰量呈上升趋势生猪（外三元）日度屠宰量数据来源：卓创咨询、东吴期货研究所根据卓创咨询数据，2020年6月1日-6月17日，中国外三元生猪累计屠宰量为174.5万头，较上月同期增长62.6万头。050000100000150000200000250000300000 2021年6月18日11成本与利润分析豆粕、玉米现货价(元/吨）育肥猪饲料均价（元/公斤）数据来源：同花顺、东吴期货研究所100015002000250030003500400045002020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/6现货价:豆粕现货价:玉米:哈尔滨1.502.002.503.003.504.00截至6月18日当周，全国育肥猪饲料均价为3.47元/公斤，环比上周持平，同比增长23.05%。 2021年6月18日12猪粮比和猪料比持续下降猪粮比和猪料比数据来源：WIND、东吴期货研究所截至2021年6月18日当周，全国猪粮比价为4.94，环比下降7.66%；全国猪料比价为4.10，环比下降8.07%。0.005.0010.0015.0020.0025.00猪粮比价:全国猪料比价:全国 2021年6月18日13成本与利润分析自繁自养养殖利润外购仔猪养殖利润数据来源：同花顺、东吴期货研究所-1000-5000500100015002000250030003500201620172018201920202021-2000-10000100020003000201620172018201920202021截至6月18日当周，自繁自养模式生猪养殖利润为-350.17元/头，环比上周下跌146.25元/头；外购仔猪模式生猪养殖利润为-1445.23元/头，环比上周下跌124.96元/头。 2021年6月18日14现货价格全国生猪市场价全国白条猪肉平均出厂价数据来源：同花顺、东吴期货研究所2021年6月18日，全国外三元生猪均价13.68元/公斤，较上周同期下跌6.37%，同比去年同期下跌59.63%。0510152025303540452018年2019年2020年2021年0102030405060201620172018201920202021 2021年6月18日1510305070902016201720182019202020210204060801001201401602016年2017年2018年2019年2020年2021年现货价格二元母猪均价外三元15kg仔猪均价数据来源：同花顺、东吴期货研究所 2021年6月18日16月间价差数据来源：同花顺、东吴期货研究所LH09-01-1000-500050010001500200025003000LH09-01 2021年6月18日17基差LH2109合约基差数据来源：同花顺、东吴期货研究所-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,000 2021年6月18日18肉鸡及肉鸡苗价格主产区白羽肉鸡均价数据来源：WIND、东吴期货研究所主产区肉鸡苗均价0246810121420142015201620172018201920202021024681012142015201620172018201920202021 2021年6月18日19父母代种鸡存栏孵化企业商品代肉鸡苗出苗量数据来源：卓创资讯、东吴期货研究所孵化企业肉鸡苗出苗量处于历史同期高位截至2021年4月，父母代肉种鸡存栏879万套，环比增长28万套，同比减少10万套。截至2021年6月11日当周，孵化企业商品代肉鸡苗出苗量5011.3万羽，环比增长9万羽，同比增长2633.6万羽。01000200030004000500060002017201820192020202140050060070080090010002017年2018年2019年2020年2021年 2021年6月18日20数据来源：WIND、东吴期货研究所肉鸡屠宰场库容率肉鸡屠宰场开工率小幅下降截至6月11日当周，肉鸡屠宰企业开工率为65.03%，环比下降0.37个百分点。截至6月11日当周，肉鸡屠宰企业库容率为63.86%，环比上升2.07个百分点。肉鸡屠宰企业开工率020406080100201720182019202020213040506070809020172018201920202021 2021年6月18日21免责声明本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险，投资需谨慎！