中国领先的智能信息服务运营商，回A上市带来重估良机

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中国电信（0728）是中国领先的智能信息服务运营商，拥有领先的产业数字化收入规模、云收入规模和IDC服务规模。公司计划在A股上市，筹集资金用于5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目和科技创新研发项目。预计公司2021-2023年营业收入将分别达到4081/4516/4842亿元，净利润分别为265/279/289亿元。我们认为公司领先的移动用户增长率和5G渗透率将带动ARPU值的提升，预计公司2021-2023年的移动收入年化增速为2.63%，移动业务的收入为1883/1958/2036亿元。我们预计公司2021-2023年的净利润分别为265/279/289亿元，对应市盈率为8.1/7.6/7.3倍，市净率分别为0.56/0.54/0.53倍，首次覆盖，目标价3.7港元，给予“买入”评级。