证券行业月度报告：基金投顾试点再扩容，乐观看待行业未来业绩表现

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 基金投顾试点再扩容，乐观看待行业未来业绩表现 2021年07月02日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 证券 -5.28 0.62 -4.61 沪深300 -3.95 -1.56 17.19 刘敏 分析师 执业证书编号：S0530520010001 liumin@cfzq.com 相关报告 1 《证券：证券行业2021年5月月度报告：证券行业迎来估值修复，白名单制度重合规风控》 2021-06-08 2 《证券：证券行业2021年4月月度报告：一季报行业业绩偏乐观，估值处历史后8%分位》 2021-05-14 3 《证券：证券行业2021年3月月度报告：证券行业有望迎来估值修复》 2021-04-12 重点股票 2020E 2021E 2022E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 中信证券 1.16 25.34 1.56 15.16 1.67 14.16 推荐 华泰证券 1.20 15.01 1.33 11.69 1.51 10.30 推荐 东吴证券 0.43 22.93 0.46 17.67 0.47 17.30 谨慎推荐 中国银河 0.71 17.62 0.83 12.17 0.91 11.10 谨慎推荐 东方证券 0.39 29.82 0.59 16.32 0.72 13.38 谨慎推荐 东方财富 0.58 53.45 0.64 46.44 0.72 41.28 推荐 国金证券 0.62 26.24 0.70 16.69 0.79 14.78 谨慎推荐 资料来源：wind、财信证券 投资要点：  证券行业6月跑输大市。非银金融二级子行业券商指数下跌5.51%，在28个申万行业指数中位列第17位，跑输上证指数及沪深300指数。  上市券商估值较上月略降。截至6月30日，上市券商PB估值为1.67倍（中值，剔除负值，下同），较5月末下降0.08倍，5月31日值为1.75倍，6月30日，估值位于历史的后14%分位，历史PB估值中位数2.64倍。大券商PB估值为1.40倍（历史后7%分位），中小券商PB估值1.83倍（历史后16%分位）。  基金投顾试点机构再扩容，证券行业财富管理发展可期。根据近期公司公告及财联社新闻，中信证券、东方证券、国信证券、招商证券、兴业证券、安信证券、浙商证券等7券商获批基金投顾试点资格，仍有部分券商在补充材料或等待通知，后续可能会再增加新的试点机构。基金投顾作为财富管理转型的重要抓手，将引导券商财富管理从代销金融产品为主的卖方投顾转向账户管理的买方投顾时代。我国基金投顾目前处于发展初期，当前仍处于渠道红利期，获客成本较低，通过渠道扩展，便可实现较好的增长。虽然目前基金投顾只贡献较少部分收入，但从长远来看，财富管理进入买方投顾时代、基金投顾业务发展壮大是必然趋势，关注客户基础较为活跃、资管实力强、财富管理先行的具备基金投顾试点先发优势的券商，如华泰证券、国泰君安、中信证券、中金公司等。  维持行业“同步大市”评级。综合行业环境及上半年预增公告情况，预计今年上半年证券行业业绩整体表现较好，看好今年全年业绩表现。券商板块业绩与估值相背离，券商板块目前估值处于历史底部位置，具有安全边际。投资主线上，我们建议重点关注优质龙头券商以及业务特色突出的中小券商。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。建议关注中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。投资主线二：关注顺应转型发展且模式难以复制的券商。建议关注东方财富（300059.SZ）。  风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。 -25%-17%-9%-1%7%15%23%2020-072020-112021-03证券沪深300行业月度报告 证券 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 2 证券市场要素跟踪.................................................................................................... 4 3 投资建议 .................................................................................................................. 6 4 行业信息 .................................................................................................................. 7 5 风险提示 ................................................................................................................ 10 图表目录 图1：申万一级行业指数6月表现................................................................................ 3 图2：上市券商、全部A股历史PB估值情况 .............................................................. 4 图3：两市日均成交金额.............................................................................................. 4 图4：市场融资融券余额.............................................................................................. 4 图5：北向资金当月净买入额....................................................................................... 5 图6：市场股票质押业务(周) ........................................................................................ 5 图7：市场股权融资..................................................................................................... 5 图8：市场债券融资（企业债、公司债） ..................................................................... 5 图9：市场资管产品发行.............................................................................................. 6 图10：市场主要指数表现 ............................................................................................ 6 表1：上市券商个股涨跌幅排名 ................................................................................... 3 表2：上市券商最新PB估值情况................................................................................. 4 pOmPoNnOmPrOpMmPqRmQrR7NaO9PpNoOmOmNiNoOtMfQoOrP8OoPmQwMoMnQxNnNtN 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 市场行情回顾 证券行业6月跑输大市。上证综指6月下跌0.67%，沪深300指数下跌2.02%，同期申万券商指数下跌5.51%，跑输上证综指4.84个百分点，跑输沪深300指数3.50个百分点，在28个申万行业指数中位列第17位。 图1：申万一级行业指数6月表现 资料来源：wind，财信证券 上市券商6月表现分化。行业涨幅前5位分别为中银证券(26.55%)、南京证券(11.68%)、华林证券(9.86%)、锦龙股份(9.69%)、光大证券(6.49%)。行业跌幅前5位分别为湘财股份(-18.96%)、兴业证券(-12.89%)、华泰证券(-7.98%)、方正证券(-7.78%)、招商证券(-7.67%)。上市券商6月涨跌幅中位数为-3.53%。 表1：上市券商个股涨跌幅排名 股票代码 股票名称 6月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 股票代码 股票名称 6月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 601696.SH 中银证券 26.55 -25.61 600095.SH 湘财股份 -18.96 -19.34 601990.SH 南京证券 11.68 -14.26 601377.SH 兴业证券 -12.89 11.29 002945.SZ 华林证券 9.86 -7.57 601688.SH 华泰证券 -7.98 -12.27 000712.SZ 锦龙股份 9.69 8.79 601901.SH 方正证券 -7.78 -9.74 601788.SH 光大证券 6.49 -3.40 600999.SH 招商证券 -7.67 -18.51 资料来源：wind，财信证券 上市券商估值较上月略降。截至6月30日，上市券商PB估值为1.67倍（中值，剔除负值，下同），较5月末下降0.08倍，5月31日值为1.75倍，6月30日，估值位于历史的后14%分位，历史PB估值中位数2.64倍。大券商PB估值为1.40倍（历史后7%分位），中小券商PB估值1.83倍（历史后16%分位）。 -10-5051015电气设备电子综合汽车化工计算机通信机械设备采掘纺织服装国防军工交通运输建筑装饰医药生物上证综指公用事业钢铁沪深300券商II(申万)轻工制造传媒农林牧渔有色金属商业贸易食品饮料银行家用电器建筑材料房地产休闲服务 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 表2：上市券商最新PB估值情况 上市券商 大券商 中小券商 最新PB估值 1.67