非银金融行业周报：基金投顾试点再扩容，继续看好财富管理龙头

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 非银金融 2021年06月27日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-基金新发回暖，看好中报高增长标的》-2021.6.20 《上市保险公司5月保费收入数据点评-负债端持续承压，风险偏好提升或带来边际变化》-2021.6.15 《行业周报-基金新发回暖，看好财富管理主线和低估龙头》-2021.6.14 基金投顾试点再扩容，继续看好财富管理龙头 ——行业周报 高超（分析师） 吕晨雨（联系人） 龚思匀（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790120100011 gongsiyun@kysec.cn 证书编号：S0790120110033 ⚫ 周观点：β和α均向好，继续看好券商财富管理主线龙头标的 近期股市热度持续回升，基金新发和股票成交额环比增长明显，β环境利于券商板块；本周公募基金投顾试点再扩容，中信证券、东方证券、兴业证券和招商证券等均获得试点资格，后续资格有望常态化，券商财富管理转型进入加速期和利润增长期。β和α均向好，继续看好券商财富管理投资主线，推荐中报高增标的。 ⚫ 券商：基金投顾试点再扩容，推荐中报高增长的东方财富和东方证券 （1）根据券商中国报道，目前至少有6家券商和6家基金已正式成为新一批获准试点开展基金投顾的公司，6家券商分别有兴业证券、招商证券、国信证券、东方证券、中信证券、安信证券。基金公司包括兴全基金、广发基金、招商基金等。公募基金投顾试点逐步专向常规化，预计将有更多机构获得试点，投顾模式利于销售机构向以客户为中心的买方模式转型，提升投资者获得感，加快机构财富管理转型。（2）市场热度持续上行，日均股基成交额连续5周超过万亿，本周日均股基成交额达到1.1万亿，环比+7%，两融升至1.77万亿。截止本周末，6月新发偏股基金规模达到1635亿，大幅超过5月全月的930亿。（3）基金投顾试点扩容、基金新发和交易额边际向好，继续看好券商财富管理投资主线标的。东方财富、中金公司和东方证券中报增速有望分别超过100%/50%/50%。继续推荐中报利润有望高增的东方财富和东方证券；财富管理主线受益标的为兴业证券和广发证券，低估值头部券商中金公司(H股)、国泰君安有望受益。 ⚫ 保险：保险销售行为可回溯管理征求意见，全面双录或邻近 （1）财联社报道，银保监会消保局正就《保险销售行为可回溯管理办法》向业内征求意见，与此前对于60岁以上投保人需要录音录像（双录）相比，本次规定取消了60岁以上的年龄限制，超过一年的人身保险产品均需要双录，并要建立完善的销售可回溯管理工作机制和信息系统。“双录”有利于规范保险销售行为，而从此前江苏和上海的双录影响看，会在短期影响保险销售，后续关注政策细节。（2）疫情对可选消费带来的压制影响仍在，代理人转型难度加大，人力仍呈下降趋势，监管政策边际趋严，保险需求和供给两端承压。关注后续需求复苏和政策影响，推荐转型领先且综合竞争优势突出的中国平安。 ⚫ 受益标的组合： 券商：东方证券，东方财富，兴业证券，广发证券，中金公司H股，国泰君安； 保险：中国平安。 ⚫ 风险提示：股市波动对券商和保险带来不确定影响；保险负债端增长不及预期。 0%10%21%31%41%51%2020-062020-102021-02非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 一周观点：β和α均向好，继续看好券商财富管理主线龙头标的 ...................................................................................... 3 2、 市场回顾：A股整体上涨，非银板块跑赢指数 ..................................................................................................................... 4 3、 数据追踪：两融余额持续上行 ................................................................................................................................................ 4 4、 行业及公司要闻：基金投顾业务试点资格扩容 .................................................................................................................... 6 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图1： 本周A股整体上涨，非银板块跑赢指数........................................................................................................................... 4 图2： 东方财富、中国人寿分别+8.13%/+4.40% ......................................................................................................................... 4 图3： 2021年5月日均股基成交额同比+42% ............................................................................................................................. 5 图4： 2021年5月IPO承销规模累计同比+37% ........................................................................................................................ 5 图5： 2021年5月再融资累计承销规模同比+5% ....................................................................................................................... 5 图6： 2021年5月券商债券承销规模累计同比-10% .................................................................................................................. 5 图7： 5月两市日均两融余额同比+56.77% .................................................................................................................................. 6 图8： 5月上市险企单月寿险保费同比表现分化 ........................................................................................................................ 6 图9： 5月单月财险保费同比表现分化 ........................................................................................................................................ 6 表1： 受益标的估值表 ................................................................................................................................................................... 4 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 10 1、 一周观点：β和α均向好，继续看好券商财富管理主线龙头标的 近期股市热度持续回升，基金新发和股票成交额环比增长明显，β环境利于券商板块；本周公募基金投顾试点再扩容，中信证券、东方证券、兴业证券和招商证券等均获得试点资格，后续资格有望常态化，券商财富管理转型进入加速期和利润增长期。β和α均向好，继续看好券商财富管理投资主线，推荐中报高增标的。 券商：基金投顾试点再扩容，推荐中报高增长的东方财富和东方证券 （1）根据券商中国报道，目前至少有6家券商和6家基金已正式成为新一批获准试点开展基金投顾的公司，6家券商分别有兴业证券、招商证券、国信证券、东方证券、中信证券、安信证券。基金公司包括兴全基金、广发基金、招商基金等。公募基金投顾试点逐步专向常规化，预计将有更多机构获得试点，投顾模式利于销售机构向以客户为中心的买方模式转型，提升投资者获得感，加快机构财富管理转型。（2）市场热度持续上行，日均股基成交额连续5周超过万亿，本周日均股基成交额达到1.1万亿，环比+7%，两融升至1.77万亿。截止本周末，6月新发偏股基金规模达到1635亿，大幅超过5月全月的930亿。（3）基金投顾试点扩容、基金新发和交易额边际向好，继续看好券商财富管理投资主线标的。东方财富、中金公司和东方证券中报增速有望分别超过100%/50%/50%。继续推荐中报利润有望高增的东方财富和东方证券；财富管理主线受益标的为兴业证券和广发证券，低估值头部券商中金公司(H股)、国泰君安有望受益。 保险：保险销售行为可回溯管理征求意见，全面双录或邻近 （1）财联社报道，银保监会消保局正就《保险销售行为可回溯管理办法》向业内征求意见，与此前对于60岁以上投保人需要录音录像（双录）相比，本次规定取消了60岁以上的年龄限制，超过一年的人身保险产品均需要双录，并要建立完善的销售可回溯管理工作机制和信息系统。“双录”有利于规范保险销售行为，而从此前江苏和上海的双录影响看，会在短期影响保险销售，后续关注政策细节。（2）疫情对可选消费带来的压制影响仍在，代理人转型难度加大，人力仍呈下降趋势，监管政策边际趋严，保险需求和供给两端承压。关注后续需求复苏和政策影响，推荐转型领先且综合竞争优势突出的中国平安。 受益标的组合： 券商：东方证券，东方财富，兴业证券，广发证券，中金公司H股，国泰君安； 保险：中国平安。 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 10 表1：受益标的估值表 证券代码 证券简称 股票价格 EPS P/E 评级 2021/06/25 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 300059.SZ 东方财富 32.70