纸浆期货周报：需求不济，纸浆长期看空，近期需警惕反抽
1纸浆期货周报发展研究中心特殊商品组联系方式：020-888180662021年6月4日需求不济，纸浆长期看空，近期需警惕反抽本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号 观点2品种主要观点本周策略上周策略纸浆估值上看，进入6-7月需求淡季，纸浆价格呈下降趋势。下游造纸产业链产品价格跌多涨少，纸厂利润保持低位，生活用纸厂商甚至出现利润倒挂，整体上来看纸浆估值仍偏中高。驱动上看，供应端日产量向上提升幅度有限，浆厂整体开工负荷维持在74%-78%。需求端进入淡季，且成品纸价格继续下探，需求面不利纸浆走势。6月10日港口库存约192.1万吨，较上周下跌2.32%。本周7-9价差持续走弱，暂无套利空间。总体而言，纸浆作为产能过剩品种，市场对于其的长期观点普遍比较悲观，22年有望突破5000大关。但需要注意的是，当前09合约在6000点整数关口徘徊，而近期其他工业品普遍以反弹为主，需警惕纸浆有反抽。轻仓滚动做空2109滚动做空，逢高做空 3目录01 纸浆行情回顾02 纸浆基本面03 后市展望 一、纸浆行情回顾4 本周纸浆期货2109合约盘面呈小幅震荡下跌走势，周五有小幅反抽，供需面整体表现为成交清淡，需求不济。上周外盘价格报跌对于市场的心态影响逐步显示出来，但在6000点整数关口面临多头的抵抗。5 6本周纸浆期货盘面呈小幅震荡走势，进口木浆现货市场跟随震荡，针叶浆现货价格下跌明显。截止至6月11日，主流针叶浆市场价6100元/吨，环比下跌250元/吨，阔叶浆市场价4900元/吨，环比下跌150元/吨。 二、纸浆基本面7 全球纸浆分布8 9全球木浆发运量及库存天数针叶浆、阔叶浆发运量及其库存天数4月全球纸浆发运量423.54万吨，较3月（数据为477.5万吨）下降11.3%。全球库存天数36天，较上月（36天）持平。其中针叶浆发运量189万吨，库存36天；阔叶浆220.3万吨，库存36天。全球木浆发运量走弱 10国内纸浆开工情况国产纸浆产量本周国内木浆产线开工较上周基本稳定，开工率维持74 %-78%，场内浆厂开工维持合理区间本周浆厂产量111 千吨，较上周环比减少4.31%，浆厂产量变动不大，整体维持合理区间。纸浆开工维持合理区间，产量稍有走弱浆种开工情况阔叶浆74.50% 化机浆78.00% 竹浆77.50% 甘蔗浆74.00% 产品区域6月10日6月3日周环比涨跌幅度箱板纸全国均价47154698170.36%瓦楞纸全国均价39613980-19-0.48%白板纸250g48514891-40-0.82%白卡纸250—400g983910358-519-5.01%双胶纸全国均价60636223-160-2.57%双铜纸全国均价69117125-214-3.00%生活纸河北地区6300630000.00%11纸浆下游纸制品现货价格普遍下跌纸浆下游纸制品价格走势本周纸浆期货主力合约区间震荡调整，贸易商信心不足，下游纸制品现货价格普遍下跌，其中白卡纸下跌幅度最大，本周报价9839元/吨，环比下跌5.01%。胶纸报价6063元/吨，环比下跌2.57%，双铜纸报双价6911，环比下跌3%。需求淡季，且成品纸价格有下滑趋势，需求面表现不佳。 12纸浆进口统计据海关总署公布的数据显示,中国2021年5月纸浆进口量为267.1万吨,环比上涨2.21%，同比上涨17.15%。进口金额1835.4百万美元，环比上涨12.55%，同比上涨53.68%，平均单价为687.15美元/吨。纸浆进出口同比上涨进口量（万吨）267.1进口量环比（%）2.21进口量同比（%）17.15月进口金额（百万美元）1835.4进口均价（美元/吨）687.15累计进口量（万吨）1330.1累计进口量同比（%）10.07 13漂针浆进口量阔叶浆进口量漂针浆4月份进口73.6万吨，环比下降3.09%。进口利润持续顺挂，但并没有放量进口，说明国外纸浆供应偏紧。阔叶浆4月份进口111.98万吨，环比下降6.66%。木浆进口环比走低 14主流海运费人民币及漂针浆现价走势近期海上运费持续下滑，成本端对浆价的支撑开始松动。海运费持续走弱，人民币稳定运行本周人民币平稳运行，截止6月11日，美元兑人民币报6.3856。 15欧洲港口木浆库存情况欧洲港口库存走势据Europulp数据显示，2021年4月份欧洲港口纸浆月末库存量112.10万吨，环比3月（138.8万吨）下降19.24%，同比下降24.46%，欧洲各国家库存量均呈现下降趋势。欧洲港口木浆库存环比下降Mar-21Apr-21月环比涨跌幅度NL/B644,649479,546-165,103-26%F/CH102,59074,315-28,275-28%UK34,00027,768-6,232-18%GER186,686153,682-33,004-18%IT323,869316,634-7,235-2%SP96,22969,095-27,134-28%Total MT1,388,0231121,040-266,983-19% 16纸浆港口库存走势本周国内港口库存约192.1 万吨，较上周环比下降2.32%。国内港口库存小幅去库国内各港口纸浆库存量据不完全统计，本周青岛港纸浆总库存100.2 万吨，环比增加0.5 万吨，涨幅0.50%。常熟港纸浆总库存64.2 万吨，环比减少3 万吨，跌幅4.46%。天津港纸浆总库存12.8 万吨，环比下降0.17 万吨，跌幅1.31%。高栏港纸浆总库存4.9 万吨，环比下降1.9 万吨，降幅27.94%。 17交易所期货库存主力合约基差交易所期货库存居高位，基差走弱本周交易所期货库存持续走高，处于高位。期现基差由于现货价格调整幅度大，基差走弱转负。 18漂针-漂阔价差7-9价差漂针-漂阔价差及7-9价差均走弱需求淡季，现货价格持续走弱，其中针叶浆现货价格下跌明显，幅度250元/吨，阔叶浆下跌幅度相对较小为150元/吨，漂针—漂阔价差持续走弱。7-9价差持续走弱，暂无套利空间。 近期外盘报价开始走弱，6月7日，隆众资讯报道：智利Arauco集团补充调整5月份银星浆面价到930美元/吨，比初始报价下调50美元/吨。6月11日，隆众资讯报道：2021年6月加拿大Domtar公司漂白针叶浆虹鱼外盘面价960美元/吨，较上轮下调50美元/吨。19纸浆外盘报价开始下调巴西金鱼公司宣布金鱼桉木浆中国市场6月份保持780美元/吨不变。外盘报价下调5月28日6月7日6月11日智利Arauco集团补充调整5月份银星浆面价到930美元/吨，比初始报价下调50美元/吨。2021年6月加拿大Domtar公司漂白针叶浆虹鱼外盘面价960美元/吨，较上轮下调50美元/吨。 博弈焦点：外盘已经开始下跌202021年6月4号，智利Arouco6月份银星针叶外盘面价由980美元调整至930美元，金星和明星价格分别为850美元和800美元不变。根据历史经验，外盘报价会有持续性，这意味着外盘坚挺的价格开始松动。 三、后市展望21 基本面上，当前纸浆现货改观较小，供给端，浆厂开工率维持在合理区间，但整体库存保持高位，较难支撑价格上涨；需求端，下游纸厂进入需求淡季，且成品纸种价格继续下探，需求面不利纸浆走势。此外，纸浆外盘报价开始下跌，对市场心态的负面影响或将逐步显现。政策方面，6月10日国内监管高层出席第十三届陆家嘴论坛并发表主旨演讲，梳理监管层的讲话来看，全球通胀水平短期上升已成事实，中国虽然PPI走高，但年内CPI依然可控。后续商品价格大概率会维持较长一段时间震荡，纸浆亦将受整体市场情绪影响，低位震荡。宏观层面，操作上，6月8日美联储通过国债逆回购回炉约5000亿美金。数据方面，美国5月CPI远超预期，不过初请失业金人数弱于预期，在一定程度上抵消了CPI高于预期的影响。美联储6月议息会议即将到来，美联储的后续表态影响重大，当前仍不排除美联储提前加息的可能，需重点关注。本周纸浆期货市场延续弱势整理，长期看，纸浆作为产能过剩品种，市场对于其的观点普遍比较悲观，22年有望突破5000大关。但需要注意的是，当前09合约在6000点整数关口徘徊，而近期其他工业品普遍以反弹为主，需警惕纸浆有反抽。当前建议以滚动做空思维参与09合约做空。2212投资建议34 免责声明•报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。•本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。•在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。•本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。•投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号•广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！23 242021年6月4日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。感谢聆听Thanks
