资本市场月报（2021年5月）：关注流动性预期变化，短期建议均衡配置

5月全球经济运行出现了一些微妙的变化，中美的复苏动能似乎均出现减弱信号，而通胀则持续冲高，这一背景下的流动性收紧预期一波三折。虽然趋势性主线逻辑并未被打破，但市场的短期故事却出现了变化。海外市场，美股在中短期内仍有望继续维持“高位续命”模式。美债短期或维持窄幅震荡走势，中期上行趋势未改。对于黄金来说，在流动性稳定前提下，金价上行或者下行的动能都不强烈，预计将以震荡走势为主。但若美国经济数据再次回到修复区间当中，市场交易流动性收紧预期，金价也将受压下跌。汇率方面，短期来看，若美国经济在短期内仍难以提速，美元的弱势或较难扭转。中期来看，美元在年内仍具备由弱转强的推动逻辑；国内市场，固收方面，短期预计长端利率持续向下的可能性不大，剩余的下行空间十分有限，在资金整体平稳的前提下，长端利率可能维持区间震荡的行情。A股方面，短期来看，当前市场静待催化因素，指数级的机会可能不大，投资者需更多关注结构性机会。中长期对后市并不悲观。建议对海外以及国内的主要资产进行均衡配置。